进入5月，宽松货币环境预计将大概率收紧。从宏观层面看，最近召开的最高级别决策会议为货币政策定调为中性。4月29日的中央政治局会议中强调，实施积极财政政策和稳健的货币政策。今年2月央行行长周小川在公开场合给中国货币政策的定调是“稳健偏宽松”，但本次货币政策描述转变为“稳健”，意味着货币政策向中性过渡。实际上，自前3个月中国经济数据公布后，金融经济数据均超预期，经济复苏向好，但也意味着货币政策边际可能收紧。央行近期公开市场操作显示之前偏宽松的货币政策倾向在发生微妙变化。

从数据上看，短端货币市场隔夜和7天期分别已回升到2.1%和2.6%附近。微观层面，市场通过配资、委外等渠道进入银行间债市的二重杠杆资金担忧上升。非标监管趋严，而自身进行债券投资面临收益率倒挂，银行借道委外业务确保理财业务的高收益，债券类相关产品兴起，债券配资等的杠杆不可忽视，这些对银行间流动性产生不确定性，银行间流动性更加依赖央行操作，稳定性下降。