5月组合回顾：白酒、饲料大涨，首周组合表现较佳

亮马行业组合：首周跑赢市场1.04个百分点。5月行业配置，我们以防御为主，并兼顾行业景气，配置了石油石化（20%）、银行（20%）、白酒（20%）、饲料（15%）、传媒（15%）、医药（10%）。从首周表现来看，我们重点推荐的白酒、饲料、传媒行业，首周分别上涨2.1%、2.4%、0.5%，表现较佳；其它行业中，医药首周持平，银行下跌0.8%，表现好于沪深300，唯有石油石化下跌2.5%，表现不及市场基准。总体来看，受白酒、饲料、传媒上涨带动，首周亮马行业组合实现收益0.2%，相对沪深300超额收益1.04个百分点。

周二市场大幅上涨，但随后上涨减弱；周五，市场在借壳、重组等政策收紧传闻打击下出现大跌，创业板当日大跌4.3%。这反映了脆弱的市场情绪可能再度回到恐慌态势。在市场重归弱势并可能下行风险加大的情况下，我们建议投资者要更加重视防御，尽量规避估值较高的中小市值个股。在此思路下，我们对行业和个股进行微幅调整。行业层面，我们调出传媒行业；等权重调入黄金行业（中信三级），逻辑在于4月美国非农就业不及预期，预示6月份美联储加息预期将下降，这有利于黄金价格上涨。个股层面，相应调出华策影视、奥飞娱乐，调入山东黄金和北京银行。新的组合为：山东黄金、禾丰牧业、大北农、贵州茅台、五粮液、兴业银行、北京银行、中国石化、瑞康医药、长安汽车。