事项：公司2月24日晚发布2015年业绩快报，2015年度公司实现营业收入293,166.15万元，比上年同期增长53.43%；营业利润81,495.67万元，比上年同期增长70.77%；利润总额87,877.07万元，比上年同期增长75.26%；实现归属于上市公司股东的净利润83,244.25万元，比上年同期增长72.10%。对此我们点评如下：

营收增速加快，持续高增长源于行业红利与份额提升。公司2015年归属净利润增速72.10%，处于此前业绩预告增速区间65%-86%的中部，符合我们的预期；Q4单季度营收增速69%，呈高基数下加速增长态势。重申我们之前的观点，公司近年来持续受益于互联网流量的爆发，CDN行业规模实现了高速增长，未来三年行业规模有望保持40%的复合增长率；同时，由于公司在技术、服务和成本领域的全面领先，在CDN领域的市场份额已超过50%，行业已由双寡头转向一大多小的格局，随着其在新产品研发推广、海外市场开拓方面不断发力，规模经济性料持续体现，预计公司CDN业务将吸收行业绝大部分增量，龙头的地位将更加稳固。

部分高管更替不影响公司业务拓展，已实现平稳交接。公司此前公告收到副总裁刘洪涛、路庆辉先生因为个人原因的书面辞职公告。刘洪涛在前期已向公司提出了创业意向，在一年前已不负责公司营销工作，一直以来由孙靖泽接任整个公司营销负责人，近期工作过渡交接已基本结束，刘洪涛辞职后不再担任公司任何职务；而路庆辉只是不再担任高管，将继续在公司任职。此外，刘洪涛、路庆辉承诺离职之日起半年内不转让公司股份。我们认为，本次人事变动属于正常的管理团队调整与过渡，将不会影响公司未来业务的拓展，股票短期内也不存在抛售的压力。

非公开发行顺利获批，云计算战略拓展获资金助力。公司获批募投项目为“社区云”、云安全和海外CDN延伸，非公开发行获批将为公司云计算战略提供重要的资金支持，持续利好云计算三大战略领域的业务拓展。公司将凭借自己的IDC和CDN的技术、客户和资源三方面的积累，通过本次融资进一步开拓云计算市场新领域。其中，“社区云”将云计算的计算和存储资源下沉到社区，为高清视频和大型游戏等业务降低带宽成本的同时，大幅改善用户的体验，并有望开拓对最终用户收费的新模式；而应对网络攻击的“云安全”、海外CDN业务也为公司打开了新的增长空间。

公司龙头地位不断巩固，安全、海外、云计算等业务持续拓展。CDN行业受益于互联网不断发展、流量持续高速增长，规模快速扩张，同时公司在技术、服务和成本领域持续提升，规模效应不断积聚，技术和服务领先优势越发明显；在安全增值服务领域，海外对标Akamai的收入结构中安全解决方案占比达40%，公司具备成熟的网络安全体系，正迅速产业化，为客户提供优质安全方案；公司国际业务聚焦于亚非拉等地区，与思科签订战略合作协议，未来有望与Akamai竞合以覆盖全球80%人口和地区，成为业绩新增长源；公司再次“创业”，涉足千亿规模的云计算领域。公司在私有云领域针对政企客户设立一级部门政企云事业部，打造“云主机+云计算+云分发+云安全”的端到端一体化解决方案，预期今年为政企客户提供的私有云渗透率可达2%左右，与社区云业务一起成为公司战略级增长点。流量经营方面，公司借助CDN业务资源优势和客户基础，逐步开拓运营商省级公司并与其计费系统对接，有望成为2016年新增长点。

风险因素：社区云推进不达预期，流量经营不达预期，CDN恶性竞争。

维持“买入”评级。2015公司高增长持续，预计公司行业龙头地位将不断巩固，并从百亿规模级别的CDN市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域，在流量经营商获得先发优势。综合考虑公司的CDN业务、云计算业务和流量经营平台业务的价值，长期看公司有望成为超百亿收入、千亿市值的互联网卖“铲”巨头。根据业绩快报数据，我们调整其2015年的EPS预测至1.07元（原预测为1.09元），并维持2016-2017年预测为1.76/2.77元，维持目标价89.75元，维持“买入”评级。