公司4月21日晚发布2015年年度报告，公布2015年实现营业收入79.25亿元，同比增长13.83%；实现归母净利润7.17亿元，增长34.14%；实现经营活动现金流净额46.58亿元，同比增长21.60%，整体保持健康增长。同时分红方案为每10股派1.6元（含税）。
业绩稳定增长，现金流愈发优异，整体估值具有吸引力公司2015年各项业务稳定增长，其中宽带接入业务增长14.42%，数据中心收入8.82亿元，增长11.79%。从现金流角度来看，公司实现现金收入96.32亿元，增长18.02%，经营现金净流入46.58亿元，增长21.6%，反映收入真实成长并部分留由2016年结算，留有增长空间。整体来看，公司稳定较高速增长，动态市盈不足30倍，PEG<1，相比于行业水平估值具有较大吸引力。
用户继续增加，资本支出控制得当，有望继续提升整体效率公司2015年覆盖用户达到9000万户，在网用户超过1000万户，分别相比于2014年增长38%和25%。对比资本开支增长23%与接入成本增长16%，规模效应继续展现。公司2015年开始加大资本投入，宽带业务可开展城市增加到290个，预计随着投入和铺设完善，用户数量将形成新一轮增长，带动收入和业绩增长。
北美拓展符合预期，期待优质生态落地公司2014年底加速在海外的布局，2015年以后北美成为公司海外布局的重心，并成功在今年收购Giggle Fiber获得有线电视、长途电话等牌照，加速OTT平台、在线教育平台的落地。我们认为开拓北美市场有利于获得新增长动力，聚合海外优秀品牌并将一些优质项目通过孵化的方式“引入回国”，为新一轮增长做准备。
看好公司民营宽带龙头价值，维持“买入”评级公司质地优良成长持续，未来在用户数量增长的前提下稳定释放利润。同时，数据中心建设有效减少公司变动成本，对外服务获得收益；而海外跨国运营可能带来新的增长点。预计公司2016-2018年净利润分别为9.92/11.92/14.94亿，对应EPS分别为0.71/0.86/1.07元，对应PE为27/23/18倍，考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力，长期逻辑不变，维持“买入”评级。

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