策略摘要

观点：

隔夜，原糖大幅上涨；白糖昨日日间大幅上涨，夜盘小幅上涨；目前，除云南外，全国各主产区全部收榨，预计全国产量在880万吨左右，进口量预计于去年同比持平，总供给量大幅下降，消费预计变化不大，关注替代；后期，行情将由消费及走私主导，且很大程度上由走私主导；短期内，打击走私力度在加强，预计走私数量将下降，打击走私是长期任务，需持续关注。短期内，打击走私、减产明确、临储在即等对郑糖形成利多，且夏季消费或启动，无太大利空打压，多头思路对待。国际方面，近期，巴西天气良好，3月下半月中南部地区甘蔗压榨量同比大幅增加，2016/17榨季，巴西中南部产量预计将大幅增加，将对原糖形成抑制；截至3月底，印度累计产糖2370万吨，较去年同期的2480万吨下降4.4%，总产量预计在2560万吨左右；泰国15/16榨季结束，受单产及出糖率下降影响，食糖产量大幅低于预期，只有978万吨，同比下降13.5%。后期，原糖上方空间主要受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制，下方取决于巴西压榨情况及雷亚尔走势，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。

操作建议：

1.趋势操作：多头思路对待。

2.套利操作：买1701抛1705建议1705-1701价差在50以上建仓。

重要监测点：

1.巴西压榨进度

2.食糖销售情况

3.进口情况

4.气候情况

风险因子：

1.中国食糖进口量及进口政策

2.替代品

3.走私糖

一、行业动态

（1）隔夜，原糖大幅反弹；昨天，郑糖日间大幅上涨，夜盘小幅上涨，主力合约夜盘收盘上涨18个点，收于5709。

（2）现货方面，昨日，柳州报价5480元，报价上调30元；昆明报价为5350元，报价上调50元；山东日照2015年一级糖报价5600元/吨，报价上调50元。

（3）上周泰国正式结束了15/16榨季生产，其收榨时间较上榨季提前了一个月并远早于10年来的平均收榨日期。由于干旱缺蔗，3月泰国糖厂日榨蔗数量暴跌。甘蔗单产或同比下降15%，至60吨/公顷左右；总榨蔗量为9400万吨，同比下降11.3%；出糖率为10.4%，低于上榨季的10.66%；食糖产量为978万吨，同比下降13.5%；其中白糖产量为280万吨，同比下降50万吨。

（4）巴西国家供给公司（conab）表示，2016/17榨季巴西预计产蔗6.91亿吨，较2015/16榨季的6.656亿吨高出3.8%，因甘蔗种植面积预计增加5.4%。该机构称，新榨季巴西甘蔗收割面积或将创历史新纪录，至900万公顷左右。Conab预计巴西2016/17榨季食糖产量为3750万吨，较本榨季的3340万吨高出12%；预计乙醇产量为303亿升，较本榨季下降0.4%。

（5）俄罗斯农业部表示，截止上周四，该国甜菜播种面积已达83.08万英亩（33.62万公顷），较去年同期（49.12万英亩）提高69.11%，占预计播种面积的31.7%。俄罗斯所有农作物的春季播种面积达910万英亩，占总计划播种面积的7%。

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