上海建工(600170)

2016 年一季度新签订单增势良好，预计未来PPP 项目会继续落地

截至2016 年3 月末，公司近一年新签重大项目均为PPP 项目。2016年一季度新签合同额同比增长33%，大幅高于2015 年全年增速。

2015 年传统主业较为稳定，加快转型建筑全生命周期服务商

2015 年公司实现收入1254 亿元，同比增速为10.35%，较上年的11.39%稍有放缓。工程总承包收入同比上升45.68%，建筑施工收入实现较快增长。

地下管廊龙头，项目持续落地是大概率事件

子公司上海市政工程设计研究总院具有市政综合甲级资质，市政工程设计业务综合实力在国内排名第一，承担了首批10 个综合管廊国家试点城市中6 个城市的项目设计。

积极实施员工持股计划，实现利益捆绑、深化改革

投资建议

公司是上海建筑龙头企业，强大的工程建设能力以及接单优势有望使其订单持续向好。目前PPP 建设大潮已然成为趋势和现象，随着工程市场容量逐渐萎缩，转型资产运营是必然道路，预计后续公司PPP 项目将继续落地。此外，公司在地下管廊领域具备绝对优势，将直接受益。目前公司员工持股计划已获市国资委批复同意，我们看好公司未来发展，给予“买入”评级，预计2016-2018 年EPS 为0.33、0.36、0.4 元。

风险提示

投资增速下滑加速；PPP 项目回款风险。