海默科技(300084)

报告摘要：

公司于4 月13 日发布2015 年年报，全年公司实现营业收入40,702.87万元，比去年同期增长28.98%，收入增长主要来自清河机械的并表贡献；实现归属于上市公司股东的净利润为1040.79 万元，与去年同期相比下降74.05%。

油价低迷，公司业绩受影响：2015 年，国际油价延续了2014 年下半年以来的低迷态势，布伦特原油现货价格最低下探至25.99 美元/桶，全年均价在50 美元/桶左右。公司主营业务油田设备销售、油田服务和油气销售业绩均与国际油价密切相关，受油价低迷影响，三项业务毛利率均出现较大幅度下滑，其中油气销售业务毛利率同比下降61.05%，出现亏损。

2016 年国际油价或转暖，公司业绩有望回升：全球石油需求在低油价带动下出现较快增长，美国页岩油产量下滑，其他主要产油国也试图通过达成冻产、减产协议恢复国际石油市场平衡，国际油价有望转暖，截至目前布伦特原油现货价格已较2015 年低点反弹近60%，公司海外油气区块项目业绩弹性较高，油价回升将显着利好公司业绩回升。

油气田环保设备或成为公司新的业绩增长点：新环保法促进了油气田环保行业的兴起，行业市场有望达到百亿规模。公司是“泥浆不落地”处理设备和“压裂液返排”处理设备行业里的先行者，技术领跑全行业，2015 年通过增发方案，拟募集资金推动上述设备的研发制造，项目完成后，公司业绩将得到较大程度提升。

盈利预测：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2016-2018 年净利润分别为0.41 亿元、0.88 亿元、1.32 亿元，对应 EPS 分别为0.13 元、0.27 元、0.41 元，当前股价对应 2016 年 PE 为86 倍、40倍、27 倍。

风险提示：国际油价继续低迷，油田环保项目不达预期