南方轴承 (002553)
——进军空调轴承领域，打造新增长点

 进军空调轴承领域，拓宽产品谱系，打造新增长点。南方轴承拟与海亚轴承共同出资 2000 万元人民币设立控股子公司江苏南方汽车压缩机轴承有限公司，从事空调轴承及其他汽车零部件的研发、制造、销售。其中南方轴承认缴出资额为 1020 万元，为自有资金出资，占注册资本的 51%；海亚轴承认缴出资额为 980 万元，占注册资本的 49%。
 预计新增产品国内市场容量超过 10 亿元。轴承类供应商在汽车空调产业链内处于二级供应商梯队，主要配套产品为滚针轴承、阀板、半球，通过一级供应商集成为整车厂配套，单套价格约为 30 元，对应国内汽车 2 千万的销量，考虑到售后市场，我们估算车用空调轴承市容量超过 10 亿元。
 与海亚轴承优势互补，有望成功切入空调轴承前装市场。南方轴承之前产品不涉及空调轴承，而海亚轴承一直专业从事汽车空调轴承，本次合作实现产品互补。另一方面海亚轴承产品以 AM 市场为主，南方轴承已经法雷奥、博世、电装等国际巨头零部件企业实现配套。二者合作实现产品及客户的优势互补，
有望成功切入空调轴承前装市场。
 预计空调轴承产品 15 年开始贡献收益。依托现有的产品储备和客户资源，我们判断通过一定时间的认证后，新设公司将在 15 年开始贡献收入及利润。我们预计 2015-2016 年公司空调轴承产品配套量分别实现 150 万套和 250 万套，对应创收 0.45 亿元和 0.75 亿元，实现净利润分别为 344 万和 637 万元。
 小幅上调 2015 年盈利预测，维持增持评级。考虑到空调轴承产品 2015 年的放量，我们维持公司 2014 年 EPS 为 0.39 元的盈利预测，小幅上调 2015 年的盈利预测至 0.52 元，上调幅度为 4%。此外，原主业 14-15 年 OAP 处于放量状态支撑公司业绩处于高速增长期，维持公司增持评级。