看看美国这几年牛市，我们也要对中国股市有信心，全世界主流股市都处于牛市，就差中国了。但是中国有个特点，他总是比别人慢一步。上一次其他国家都是2002年、2003年起涨，A股晚三年2005年才涨。再看看美国纳斯达克指数一路上升，所以A股创业板的上涨不是没有大的产业背景的，只是我们在操作上需要注意一些节奏的问题。美国牛市，现在只发展到中期阶段，走到现在这个程度，过去两年哪类股票涨幅最大？就是生物医药和新能源，特斯拉、第一太阳能这些都是几十倍地涨。再看看苹果，苹果股价现在已经处在一个高位振荡的趋势中，苹果过去的涨幅有多大？2002年最低12美元，2012年涨到最高是700美元，中间有几次大的调整，一次十送十股，复权等于最高涨到1400美元。

　　所以我要告诉大家，要买比亚迪(002594,股吧)，大家可能觉得现在看不出来，这个公司我跟踪的时间特别久，我对他非常有信心。它是第二个苹果，长期涨幅将会非常大，如果A股未来有牛市，牛市里边抓到龙头就可以了，龙头往往诞生在这种产业革命中。

　　大势定出来几个大方向，在这几个大方向里面选股，怎么去选，有没有一些标准，然后选到这只股票后又怎么操作？看财务报表、了解管理层、了解过去的经营史以及对未来业绩进行一个大的判断，把公司这个业务分类判断，它的优点在哪一类，哪一类发展有前景。最后一步，考虑买入的问题，到底以多少价格去买，是等一等买还是现在就可以买，如何评估价值。

　　把握好热点与估值轮动的节奏

　　这两年，我投资组合的变化是非常大的，截止到去年年中，这几年一直拿着中药股，但去年一季度的时候我就开始调整了一些大众消费股。今年又变了，从平民消费里面慢慢地撤出来一部分，当然有一些股票是非卖品，但我的资产一定是流动的，因为我看准的钱一定会挣。今年继续加大对新能源的投资，同时开始关注一些估值比较低的品种。新能源这块主要是新能源汽车与锂矿，这一块到现在的表现还是不错的，许多锂矿股都集体停牌，这是政策、产业变革共振的结果。而低估值这块，因为我发现A股的整体估值经过多年的下滑，这几年达到了一个比较平稳、压不下去的位置，那么我年初就买了一些估值比较低的品种，不管今年市场处在什么状况下，我都会有优势。但在估值比较低的领域，买哪一类？银行、地产还是买保险、券商，这些都是估值低的，我最后选了一个方向——白酒，在年初的课堂和公开课上我都反复提到过。记得年初一提白酒很多人反对我，就像我去年说榨菜一样，但投资一定不能随大流，大家都认为理所当然的东西，你绝对不能投，因为你要是与80%的人的想法一样，是绝对超越不了市场的，股市就是这样的。白酒股后来也是出现了一波很大的反弹，目前整体的位置依然具备优势，一些中药股经过半年的调整也逐步进入了价值区间。

　　当然，像我一直坚守的平民消费、医疗保健和新能源都是基于对这个行业的长期判断，大家都会有各自看好的行业，同一个行业的看法也会不一样，这都很正常，因为每个人的知识圈是不一样的，巴菲特也有看走眼的时候，但我们炒股的逻辑一定要对，所以我们不能凭空去猜测。

　　看到这些变化，为什么我要大波段地去操作。价值投资不等于长期持有，但可能也有人疑惑，为什么云南白药(000538,股吧)、同仁堂(600085,股吧)科技我就一直拿着呢？一直持有它们，是我对公司和产业还远没有到顶的判断。有钱赚我就一直持有，挣钱是衡量股市的惟一标准。股市本身就是一个交易的平台，在股市里面我们最大的优势就是区别于干实业，我们可以在不同的产业与企业里跳转，但缺点是我们不是企业的管理层，所以我们投资的时候需要留有一定的安全边际。但正是因为转换过于轻松，尤其是A股，投资者的情绪化表现就比较显著。但美国，我们看到巴菲特买了可口可乐后就一直没有出手，因为市场先生始终没有给他一个特别好的价钱，可口可乐过去几十年的估值一直在15到40倍PE之间。但是A股则不是，A股总会给你突破这个区间。五粮液(000858,股吧)2007年的时候，市盈率最高130多倍，东阿阿胶(000423,股吧)2007年的时候市盈率是96倍，招商银行(600036,股吧)2007年的市盈率达到50倍，这就是一个天价，你卖出肯定是不会错的，就像我去年为什么卖掉片仔癀(600436,股吧)一样。大熊市的情况下，片仔癀涨到近60倍的市盈率，我为什么要减掉，因为我知道这家企业，不可能从30%变成100%的业绩增长，长期以来它就是20%，因为它就是这么一个单品，销量就那么大，短期难有大的突破，但它的PE随后回落到30倍以下，对这类优秀的公司来说就是一个比较好的再介入的时机，因为这种公司的长期增长是很确定的。

　　寻找真正的安全边际

　　所以我们必须要在能力圈范围内做事情，对于大多数人，可能我一提到涪陵榨菜、青岛啤酒，大家都知道，但换成投资的眼光看这类东西，要看什么呢？就是我刚才提到的要拥有好的商业模式。确定了你的能力圈后，我们就要去寻找安全边际。提到安全边际，大家肯定会想，就是十块钱的东西，我现在五块钱买入就安全了。但这只是安全边际的一部分，只是静态的价格上的安全，但现在的A股不缺这个，银行、地产、钢铁、水泥这些企业，价格都比重置成本还低，所以真正的安全边际不在于价，在企业层面，比如我年初挖掘的一家中新药业，它主营的利润主要是速效救心丸，三个国家机密中成药品种之一，无法复制、需求持续、产品价格低廉具备提价潜力，是一个心脑血管领域的独家大品种，被公认为治疗冠心病、心绞痛的首选药，这点类似于片仔癀、云南白药等。产品足够的强大是核心，我们在算它的估值，按2013年的业绩，中新药业是30倍的市盈率，利润分两块看，一块是投资收益，另一块是自有产品，自有产品80%的利润来自速效救心丸。速效救心丸列入低价药目录，未来是要提价的，一次性提价要超过50%对利润的贡献率有可能是100%。所以，你看到这只股今年就走得比较好。

　　我们知道巴菲特一直持有一家叫喜诗糖果的公司，巴菲特把它评价为伟大的企业，但是巴菲特买这家公司，市盈率是15倍买的，但实际上巴菲特只用了八倍的市盈率就买了这家公司，为什么？巴菲特发现这家公司买过来以后，公司的产品售价可以提高50%且不影响销量，第二年他就把销售价格提高了，利润立马就翻了一倍，因为投入是有限的，销量没有大的影响，等于他用8倍的市盈率买了喜诗糖果。

　　所以说我们做投资选股票，一定要对未来几年企业的利润算个八九不离十，你多少倍市盈率买，这个企业未来几年业绩，每年增长大幅百分之多少，然后三年以后，每股收益变成多少，届时的市盈率是多少倍，我的股价会涨跌到多少，你在买股票之前就可以算出来。这就是基本面投资，一点点算账，所以我说未来五年，我知道我的资产会往哪个方向走，因为我会给我所有买入的股票都算了一笔账，这笔账有悲观的看法，有中性的看法，有乐观的看法，那么按最悲观的看法，你的资产三年是否还能翻一倍，按最悲观的大盘跌到1600点，资产是否还能再翻一倍。如果大盘涨到6000点呢，那我的资产翻多少倍我就不用想了，顺其自然的事，我只算最差的结果就可以了。

　　为什么这么强调市盈率，市盈率很容易计算，但大家要学会可以运用。最终决定股价高低的是什么？不是资产，是它的盈利决定了它的股价。所以市净率不是一个很好的参考标准。钢铁股净资产很高，但是钢铁股的股价难道就一定按照净资产走吗？不是的，为什么呢？因为像钢铁股，就看它的构图，是一些炼钢厂、锅炉这些东西，它的建设成本是基础净资产，但是使用几年以后，当作废铁卖，它的净资产是打折的。

　　白酒就不同了，年初时五粮液马上就跌破净资产了，但是白酒的净资产就不一样，首先白酒没什么资产，在整个生产过程中，就包装环节需要置备一些机器，其它就是挖的土池子。它的净资产，一个是现金，它都没有长期负债；一个是原材料，粮食和水。跌这么深也不是第一次，茅台(600519,股吧)今年初是8倍的市盈率，2003年市盈率最低的时候也到过10倍，历史是在重复的。

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