电气设备龙头公司中报继续维持“确定性”增长，预计电网投资维持年均4000亿规模，以能源结构调整为主线，智能化、配网和用电侧节能设备受益。

点评：13年上半年国家电网高层人事落定、电网分拆传言短期证伪，预期趋稳。能源改革大势明晰，电气装备投资稳定：资源瓶颈和环保要求提高进一步推动能源改革，利于电气装备投资总量稳定，结构化促进配网自动化、智能变电站、用电侧节能、远距离大容量送电和新能源汽车配套设施的建设。重点领域投资以国网为主体，示范项目自上而下推动，龙头公司具备研发技术、资本和规模优势，前瞻的产业布局确保受益。

产品价格回升、大宗价格走弱，企业成本控制加强和业绩低基数使得行业龙头13年各期业绩均有望实现恢复式增长。13年一季报龙头公司均实现30%以上的增长，考虑国网集采规则趋稳、大宗价格持续走弱、企业控费力度加大，预计13年全年各期的业绩增速稳定，短期中报将体现“确定性”并享受溢价。

建议关注特变电工、四方股份、卧龙电气、平高电气、许继电气、国电南瑞和思源电气。预计特变电工（中报利润23-28%，PE13年12倍）、四方股份（30-35%，15倍）、卧龙电气（130-150%，18倍）、平高电气（扭亏实现1.38亿，24倍）、许继电气（50-60%，22倍）、国电南瑞（30-40%，19倍）、思源电气（45-55%，19倍）。

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