安控股份 (300370)
——兰州自来水苯超标事件利好公司 RTU 产品长期应用空间，维持“增持”评级

事件：近期兰州自来水苯超标引发关注，4 月12 日公布的调查显示系中石油兰州石化管道出现原油泄漏所致，结合13 年11 月中石化青岛输油管线爆燃事件，足见市政管网远程在线监测的必要性。我们的看法：
􀁺 1.此次事件有望推动安控股份RTU 产品长期应用前景。RTU 即远程控制终端，可应用于油田、长输管网、城市管网等领域的远程在线监测和自动控制，公司RTU 已应用在一些油气支线管道。
􀁺 2.目前我国远程测控系统已应用于油气运输（长输管网及支线）和分配（城市燃气管网）领域，但在其余市政管网（排水、蒸汽等）领域的应用仍然较少。截止2012 年我国城市燃气管网为39 万公里，据公司招股书披露，2010 年城市燃气管网数据采集与控制系统市场规模为14 亿元，我们估计2013 年规模已突
破20 亿元。截止2012 年我国城市排水、蒸汽、热水管道总长度为60 万公里，存量管网改造仍有空间，目前市政管网远程测控改造还在论证阶段，未来推广方案还不确定，我们做了简单情景分析：
􀁺 1）若未来市政管网推广较高性能的在线监测产品，假设每万公里远程测控相关投资为6-9 亿元，假设每年存量市政管网改造5%，估计市场规模为17-26 亿元；2）若推广较低性能产品，假设每万公里远程测控相关投资为2-3 亿元，假设每年存量市政管网改造5%，估计市场规模为5-8 亿元。目前来看，我们估计存量市政管网改造年市场规模约为5-10 亿元左右，未来仍有增长空间。
􀁺 3.此次事件利好公司RTU 产品长期应用前景，预计短期对公司订单影响不大。
􀁺 2014 年公司有望利用资本市场平台：确保内生增长的同时，寻求横向和纵向产业投资并购机会，快速介入新市场领域。公司筹备设立全资子公司浙江安控自动化有限公司，以扩大现有主业规模。
􀁺 投资建议：我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为1.27、1.55 和1.93 元（最新股本计算），当前股价49.32 元，对应PE 分别为39、32 和26 倍，看好公司长期成长前景，维持“增持”评级。