【导读】专家解读10月金融统计数据

　　11月13日，央行发布的金融统计数据报告显示，10月末，社会融资规模存量为469.16万亿元，同比增长7.2%；广义货币(M2)余额为359.06万亿元，同比增长7.1%，两项同比增速均高于名义GDP增速，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造了适宜的货币金融环境。

　　业内专家认为，今年以来宏观政策持续加力，为金融总量合理增长提供了支撑。下一阶段，随着存量政策和增量政策集成效应不断显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。

　　信贷结构持续优化

　　10月末，人民币各项贷款余额为283.33万亿元，同比增长4.7%。结构上看，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为62.99万亿元，同比增长9.2%；普惠小微贷款余额为38.24万亿元，同比增长6.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　近年来，银行信贷投放重心持续向重点领域倾斜，普惠小微贷款、科技贷款、绿色贷款快速增长，增速明显高于各项贷款平均增速，体现信贷供给对产业转型的适配性不断增强，金融服务实体经济的综合效能持续提升。

　　专家认为，评价金融服务实体经济的成效，除了看金融总量规模和增速，还要看金融服务覆盖了多少经营主体、在多大程度上满足了企业的融资需求。例如，科技型中小企业普遍轻资产、缺抵押，早些年容易面临“融资难”问题。近年来在金融体系加力支持下，科技型中小企业的获贷率稳步提升，近三年提高4.1个百分点至51.1%，是金融服务覆盖面扩大、融资可得性提升的体现。考虑到还有较多获得债券融资、股权融资的企业和不需要外源融资的企业，企业整体的融资需求满足率还会明显高于获贷率，金融体系对企业创新发展的支持是相当有力的。

　　专家还表示，信贷结构优化，本质上是金融供给顺应经济结构转型而持续动态调整的过程。9月底央行推出的一揽子货币政策措施，就是通过进一步放大结构性货币政策工具的引导效能，促进信贷结构与产业结构互相赋能升级，形成正向循环。

　　此外，贷款利率保持低位。10月份企业新发放贷款加权平均利率约为2.9%，比上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期基本持平。

　　债券、股票等多元化融资渠道占比上升

　　近年来，我国金融市场业态更加丰富、深度广度稳步提升，实体经济融资渠道更加多元化，形成了信贷、债券、股票等协同发展的格局。

　　数据显示，在前十个月社融规模增量中，债券和股票融资合计占比达52.99%，较前九个月占比进一步提升，且超过贷款占比13.87个百分点。其中，企业债券保持较快增长，今年以来新增3.1万亿元，是上年同期增量的1.7倍。

　　专家认为，债券、股票等多元化融资渠道占比上升，与我国经济向新向优发展是契合的。随着新旧动能转换和产业结构转型，房地产、基建等“贷款密度”比较高的重资产行业信贷需求自然回落，产业结构向科技型、现代服务业等“贷款密度”比较低的轻资产行业迭代升级，经济整体对贷款的依赖度有所下降。特别是科技创新企业不同成长阶段的风险特征和金融需求有很大差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态，企业成长的早期私募股权和创业投资是非常重要的资金提供者，在企业成长的中后期则可以通过贷款、债券、股权等多渠道融资。

　　“多渠道融资互补的本质是不同融资渠道根据不同行业、不同发展阶段、不同企业类型的融资需求差异化特点，发挥比较优势，更好为各类企业全生命周期的健康发展提供丰富适合的金融服务。”专家表示。

　　专家还强调，贷款、债券都是信用扩张的重要形式，观察信用动能要将多种融资渠道合并来看。近年来，伴随着债券市场深化发展，企业更多通过债券融资满足资金需求，对贷款的替代效应增强。同时，建设债券市场“科技板”、设立科技创新与民营企业债券风险分担工具等措施，也为企业发债融资创造了良好的政策环境，截至今年9月末，科技创新债券已累计发行超3.3万亿元。此外，今年以来，主要用于置换地方隐性债务的特殊再融资专项债已发行近2万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有1.4万亿元，短期会影响信贷总量，长期有助于风险出清和高质量发展。

　　专家认为，随着债券等多元化渠道对贷款的替代作用日益加深，在观察社会信用扩张水平时，不宜只看贷款这个单一渠道，应转向更多维的综合视角，从社会融资规模、M2等覆盖更全面的指标来进行分析。

　　宏观经济持续向新、向优、向好发展

　　专家表示，今年以来，人民银行根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。同时，稳妥有序推动货币政策操作框架改革完善，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行，拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，完善工具箱，维护金融市场平稳运行。

　　“央行在年内两次出台一揽子结构性货币政策措施，包括降低再贷款利率0.25个百分点、单设民营企业再贷款、降低抵押补充贷款(PSL)利率0.25个百分点并将‘六张网’纳入支持领域等，引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，既为经济结构转型升级提供坚实保障，也有助于支撑金融总量增速处于正常偏上的水平。”专家认为，下一阶段，随着存量政策和增量政策集成效应不断显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。

　　同时，当前我国经济处于新旧动能转换的关键阶段，面对复杂多变的国际环境，我国新兴产业加速成长，服务消费潜能释放，外贸韧性持续显现，企业经营效益提升，经济稳定运行的支撑条件和长期向好的内在基础不断夯实。

　　相关数据显示，我国前三季度GDP增长4.6%，在全球主要经济体中处于领先地位，经济增量达到5.7万亿元，为近5年同期最大。三季度GDP增速较二季度回升0.2个百分点，超出市场预期。就业形势总体稳定，从最新数据看，9月城镇调查失业率为5.2%，较上月下降0.1个百分点。

　　专家表示，三季度GDP增速回升，反映出经济运行的内在改善性因素在累积增多。进入四季度，前期出台的一揽子政策逐步落地落实，8000亿元新型政策性金融工具投放的撬动效应会集中显现，财政支出节奏提速对经济的支撑也将进一步增强，经济增长有望顺利完成预期目标，为“十五五”开局起好步打下坚实基础。