【期货盘面】CBOT大豆两连涨后转跌，最近一日跌幅明显扩大，仍处10月末以来震荡区间上沿，美元指数升至19个月高位推升进口成本、农户卖豆压力显现，单日售华13.6万吨未能扭转走势。ICE菜籽休市一日后恢复交易收高，涨幅较前一日收窄，回到770加元平台上方，补涨休市期间美豆系涨势、加元走弱提供支撑，当日美豆系转弱下独立走高。豆粕主力三连涨后转跌，回吐前一日涨幅，回到8月中旬震荡区间，日度总成交与远月基差成交双双缩量，盘面冲高后承接转弱。菜粕主力连续四个交易日上涨、最近一日涨幅再度扩大，回升至9月以来震荡区间下沿，隔夜ICE菜籽补涨、进口菜籽现货榨利重回正值，广东现货续涨提供支撑。

【现货基差】43%豆粕现货大连3220（-10），天津3180（-20），日照3100（+10），南通3080（-20），东莞3080（-10）；日照01基差19（+8），东莞01基差-31（-32）；天津-江苏价差100（0），山东-江苏价差20（+30），广东-江苏价差0（+10）。菜粕现货广东2430（+10），华东2360（-10），福建2340（+30）；广东01基差155（-7），华东01基差85（-27）。

【估值利润】进口大豆压榨利润巴西大豆CNF对盘-117（-49），美湾大豆CNF对盘-120（-50）；加拿大菜籽盘面榨利-56（+79），加拿大进口油菜籽现货榨利62（+66）。

【供需库存】豆粕日度总成交10.94万吨（-5.36），其中现货成交8.94万吨（+1.04）、远月基差成交2.00万吨（-6.40），平均成交价3169元/吨（-7）；菜粕成交0吨；大豆压榨厂开机率52.78%（-1.30），油菜籽压榨厂开机率29%（0）；豆粕周度库存118.69万吨（-4.90），菜粕周度库存1.52万吨（+0.02）。

【市场信息】1.金十期货11月12日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出售了136000吨大豆，于2026/2027年度交付。（金十）

【南华观点】后市来看，供应端，美豆收割接近尾声，市场在等待USDA11月报告进行定产，同时目前美豆的10%额外关税仍未减免；巴西大豆则正值播种期，目前播种进度已达到64%，快于往年。需求端来看，出口方面，中方采购仍在持续对盘面仍有支撑作用。生柴需求方面，宏观环境有缓和趋势，同时EPA对2026年和2027年的RIN分配方案尚不确定。菜粕方面，加拿大菜籽收割基本完成，而且加菜籽和菜粕关税维持不变，但仍较澳大利亚菜籽的关税更高，在澳籽目前较充裕的情况下难有替代，需求端，目前正处于水产养殖淡季，支撑进一步减弱。