【期货盘面】上一交易日玉米主力合约 c2701 延续弱势，日盘收于 2187 元/吨，下跌 5 元/吨，跌幅 0.23%，2200 元/吨关口下方重心继续下移；淀粉主力合约 cs2701 跌幅扩大，收于 2467 元/吨，下跌 22 元/吨，跌幅 0.88%，跌破 2500 元/吨后创阶段新低。玉米-淀粉价差-280 元/吨，较前一交易日收窄 17 元/吨，负价差高位小幅修复。

【现货基差】玉米现货价（元/吨）及变化：哈尔滨 2110（0）、长春 2160（0）、潍坊 2230（0）、德州 2270（0）、锦州港 2260（0）、蛇口港 2330（-20），产区、华北与北港报价全面持稳，仅南方港口小幅下调。玉米主力基差：哈尔滨 -77（+5）、锦州港 +73（+5）、蛇口港 +143（-15）。淀粉现货价（元/吨）及变化：山东 2720（-30）、吉林 2600（0）、黑龙江 2550（0）、河南 2800（0）、全国均价 2683（-4），山东报价松动带动均价小幅下移。淀粉主力基差：山东 +253（-8）。

【供需库存】玉米供应端，新作上量持续推进，基层售粮节奏加快但贸易环节建库意愿一般，北港到货与收购价保持稳定，北方四港库存 258.4 万吨延续累积；美西玉米进口完税利润 317.00 元/吨，较前值回落 31.99 元/吨，仍处高位，进口与替代谷物对上方空间的约束未消。需求端，深加工周度需求 125.54 万吨连续回升，但企业库存 305.2 万吨同步累积，压价与观望心态并存，饲料端以滚动补库为主。淀粉端，最新一周开工率 63.15%，供应继续走高；山东加工利润 -78 元/吨、河北 48 元/吨。

【南华观点】玉米端，产区与北港现货持稳、深加工需求回升提供支撑，但港口与深加工库存双累积、进口利润高企压制估值，预计盘面偏弱震荡。淀粉端，开工率升至 63.15%、物理库存连续累积，供应压力主导，现货报价已现松动，但盘面较现货深度贴水，预计跟随玉米偏弱运行。