行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　中信期货：棕榈油报告利多，油脂先抑后扬
　　宏观层面看，地缘方面美伊释放缓和信号，原油继续弱势运行。国内油脂期货先跌后涨，棕榈油马来10月库存低于此前预期，空头集中离场，盘面有所反弹。棕榈油方面：MPOB数据显示，马来西亚10月棕榈油库存为362.12万吨，环比增加3.15%；毛棕榈油产量为215.37万吨，环比增加1.74%；棕榈油出口为170.87万吨，环比增加55.75%。报告产量增幅小于预期，出口好于预期，最终月环比累库幅度小于预期，报告相对利多，但是棕榈油产销区仍偏宽松，原油趋势不明，反弹空间相对受限。远月关注产量拐点和库存拐点临近后，基本面压力减轻，远月合约逢低多配机会。国内豆油：中储粮豆油首批采购情况：计划总采购20万吨，实际成交13.7万吨，成交率68.5%。11月9日第二轮采购结果：计划采购20万吨，成交4.8万吨，成交率24%。豆油现货库存偏高和成交清淡的问题仍然存在，关注压榨节奏和库存去化速度。CBOT豆油方面：偏弱运行，美国新季节大豆丰产定调、收获即将完成，卖压较重；巴西雷亚尔贬值，巴西大豆出货竞争力提升，进一步压制美豆估值；菜油方面，加拿大菜籽收获压力充分体现，价格弱势。国内方面，菜籽陆续到港，预计11月中旬后菜籽压榨开机明显提高，远期供应宽松，价格走势承压。套利关注菜棕价差波段操作机会、棕榈油内外套利机会。(中信期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　11月11日各地区一级豆油现货价格报价8963.33元/吨，相较于期货主力价格（8776.00元/吨）升水187.33元/吨。

机构观点
　　南华期货：累库不及预期，油脂超跌修复
　　

【期货盘面】 夜盘方面，棕榈油主连收于 8734 元/吨，上涨 1.18%，为三油中领涨；豆油主连收于 8672 元/吨，微跌 0.05%；菜油主连收于 9755 元/吨，微跌 0.07%。外盘方面，WTI 原油主连收 85.23 美元/桶，下跌 1.87%，布伦特收 90.24 美元/桶，下跌 2.52%，美伊谈判积极信号下原油继续走弱，但已难以进一步拖累油脂；BMD 马棕油主连收 4270 林吉特，上涨 0.33%；CBOT美豆主连收 1188.25 美分/蒲式耳，持平。油脂夜盘在 MPOB 报告利好驱动下超跌修复，棕榈油领涨，豆油、菜油窄幅震荡。

【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 8910 元/吨，较前一交易日下跌 20 元/吨，基差 Y2701+220元/吨，现货维持升水；棕榈油方面，广州 24 度棕榈油现货 8380 元/吨，较前一交易日下跌90 元/吨，基差 P2701-349 元/吨，现货维持深度贴水，期价反弹下贴水走扩；菜油方面，广东东莞三级菜油现货 10370 元/吨，较前一交易日下跌 10 元/吨，基差 OI701+591 元/吨，现货维持升水格局，低库存下基差坚挺。下游整体刚需采购，棕榈油现货端仍受高库存压制。

【估值利润】 棕榈油 MPOB 报告累库不及预期、出口大幅放量，产地报价企稳回升，但国内高库存下进口利润改善有限，印尼 11 月出口税下调持续挤压马棕竞争力；豆油中储粮连续收储提供政策托底，但美豆丰产卖压、国内高压榨下压榨利润深度亏损，上方空间受限；菜籽受加菜籽卖压释放充分阶段性企稳，澳大利亚菜籽开割、新季卖压渐近，进口成本支撑转弱。豆棕价差近月平水、远月仍倒挂，豆菜价差偏强运行。

【供需库存】 棕榈油方面，MPOB 10 月报告落地，马棕库存环比增 3.15% 至 362.1 万吨、低于路透预期的 375 万吨，产量 215.4 万吨、出口 170.9 万吨环比增 55.75%，累库幅度放缓、好于预期；SPPOMA 显示 11 月 1—5 日马棕产量环比减 9.71%、进入季节性减产，ITS 显示 11 月 1—10 日出口环比仅降1.9%，11 月库存增幅有望继续收窄；但国内棕榈油商业库存121.08 万吨、同比增逾一倍，高库存现实未改。豆油方面，国内豆油商业库存 150.77 万吨维持高位，油厂开机高位、压榨量抬升，美豆收割率 92% 接近尾声、丰产卖压持续释放，供应宽松格局未改。菜油方面，国内菜油库存偏低、基差坚挺，但四季度进口菜籽集中到港、沿海油厂开机回升，前期低库存抗跌逻辑松动，远月供应趋松。

【市场信息】 1. 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布 10 月供需报告，马棕库存 362.1 万吨、环比增 3.15%，低于市场预期的 375 万吨，产量 215.4 万吨、出口 170.9 万吨环比增 55.75%，累库幅度放缓、好于预期（MPOB）。

2. 船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 11 月 1—10 日棕榈油出口环比仅下降 1.9%，叠加 SPPOMA 显示 11 月 1—5 日产量环比减 9.71%，产地进入季节性减产，11 月库存增幅有望继续收窄（ITS/SPPOMA）。

3. 中储粮近期连续实施毛豆油竞价采购，政策利好持续落地，对豆油价格形成托底（中储粮）。

【南华观点】 油脂在 MPOB 累库不及预期、利空出尽后超跌修复，棕榈油领涨，夜盘延续反弹，但库存绝对量仍处历史高位、国内高库存未改，弱现实制约反弹高度，短期油脂预计维持震荡反弹、品种分化格局；产地已进入季节性减产周期，弱现实与减产预期博弈，关注今晚 USDA 月度供需报告指引，中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破。