国务院总理温家宝周四主持召开国务院常务会会议，审议并原则通过轻工业产业调整振兴规划，其中家电、食品和造纸是提到的三个主要产业。联想到近期市场闻“规划”而动，大肆炒作相关股票的盛况，哪些上市公司将受益“规划”的推出？ 家电：研究员观点针锋相对 “规划”决定进一步加大“家电下乡”政策实施力度和补贴品种，将微波炉、电磁炉两类产品纳入补贴范围，并将每类产品每户只能购买一台的限制放宽到两台。 另外，实现高端电冰箱和超级节能电冰箱，节能型空调器和变频空调器，节能、节水高端技术洗衣机等产品的产业化；施行节能冰箱、空调、洗衣机、热水器的财政补贴制度，推进节能产品的应用等政策细则将随后推出也是业内人士的普遍观点。 “规划”对家电行业强力扶持的同时，也从侧面反映了行业当前面临的困境。据统计，受国际金融危机和国内房地产销售下滑的影响，2008年全年，除洗衣机外，冰箱、空调销量增速低于往年。同比2007年，冰箱内销量增长仅1.3%，出口量增长仅0.9%，空调内外销量下滑6%；从单月增速趋势来看，12月份除冰箱内销下滑幅度有所减缓外，其他销量下滑幅度持续加大，需求仍处于下降通道。“规划”能够逆转家电行业的颓势吗？ “家电行业的反转和经济走势密切相关，目前尚未出现，建议投资者在前期涨幅明显、需求拐点尚未真正出现、部分公司盈利仍有下调空间的情况下，借轻工业振兴规划和“家电下乡”消息面利好的有利时机适度减持。”中金公司郭海燕是家电行业研究员中惟一看空的，她表示，在大盘反弹以来家电龙头公司股价上涨幅度超过30%，2009年预期市盈率已提升至15倍的水平，与大盘估值相比处于合理水平，短期估值提升的空间已不大。目前情况下，家电需求仍处于下降通道；在需求偏弱和消费降低的情况下，毛利率提升的可能性较小，出口仍然艰难，因此股价缺乏进一步上涨的动力。家电企业今年盈利估计不会出现同比下滑，但消息面利好已在股价中有所体现，而具体细则和受益幅度可能难以超出预期。 记者查阅了近期家电行业研究报告后发现，国信证券分析师王念春对“规划”给予了积极评价，与郭海燕的观点针锋相对。为此，记者电话采访了王念春。 “行业中我最为看好的仍然是格力电器和九阳股份。格力在行业中的经营领先地位继续加强，近期的上涨反映了前期估值低点的回升，未来公司业绩的稳健增长将带动进一步的股价上升空间。而九阳股份在2009年将有更大幅度的新产品推广规划，豆浆机仍处在普及程度上升的发展阶段，中国居民消费对健康饮食和生活品质的追求恰好符合公司产品和销售卖点导向。另外小天鹅A和生产微波炉的合肥三洋在公司经营改善的预期之下，股价有了较大幅度的上涨，建议回调后买入。全年股价走势仍然优于市场指数。而海信电器、深康佳A也有阶段性投资机会。”她说。 此外，她列出受益“规划”的公司如下： 空调类：格力电器、美的电器 冰箱类：青岛海尔 上游配件：三花股份、海立股份 电磁炉、微波炉：九阳股份、苏泊尔 照明节能：浙江阳光 而当记者询问她对郭海燕建议减持家电股观点的看法时，她表示坚持看好以上的受益公司。 食品：资金扶持和政策引导双管齐下 关于食品行业，“规划”指出要强化食品安全，整顿食品加工行业，提高准入门槛，健全召回和退市制度，加大对制售假冒伪劣产品违法行为的惩处力度。 “我预计政府将通过资金扶持和政策引导来落实规划，具体包括加强财政补贴、税收优惠和调整产业政策等措施”，申银万国研究员王鹏从两个角度分析了规划的利好作用。他判断，一方面，收储、贷款、贴息和税收优惠，将直接改善企业财务状况。资金扶持包括直接的财政补贴和间接的税收优惠。财政补贴预计主要包括增加糖、乳等产品的国家收储，给予企业流动资金贷款和贴息支持等，将利好白糖加工、乳品制造、水产品/农产品加工出口企业。税收优惠预计包括降低酒及酒精等商品的消费税促进消费，调整关税降低进出口成本，加快落实科研费用抵税优惠等政策，但他预计税收优惠最终获得财政部同意的难度很大，啤酒、葡萄酒、黄酒等酒种此次降低消费税的概率较小，而白酒“每斤0.5元”的从量征收被取消的概率相对大一些。 另一方面，“规划”中的产业政策落实到食品工业，可能包括鼓励乳制品企业整合重组，积极扶持劳动密集型企业，扶持具备国际竞争优势的行业龙头企业等。2008年中国乳业发生质量危机，国家可能将鼓励产品质量合格、品牌形象良好的乳制品企业收购兼并。2009年就业形势严峻，国内果汁果酱加工企业对一线工人需求较大，而且依托国内农业资源，在国际上具备了一定的竞争优势，可能获得国家资金和政策扶持。 综合以上两个方面的考虑，他认为从资金扶持角度来看，南宁糖业、中粮屯河、伊利股份，天宝股份、东方海洋可能受益于国家收储或贷款贴息补贴，山西汾酒等白酒企业、金宇集团、中牧股份等可能受益于国家税收优惠政策；而新希望、三元股份、中粮屯河、新中基、国投中鲁可能受益于国家产业政策支持。(见附表) “如果消费税率能够下降。燕京啤酒和青岛啤酒受益最大。2008年中报表明，青岛啤酒、燕京啤酒和重庆啤酒缴纳的消费税分别相当于同期利润总额的101%、105%（估计）和90%。”国信证券分析师黄茂与王鹏的观点略有不同。而根据他的测算，对高档白酒来说，消费税占出厂含税价格不到10%，即使下调50%对终端价格的影响估计也不过3、4个百分点，不太可能对消费有促进作用，只是将税收变为企业的利润。以2008年中报业绩计算，如果消费税率能够下降1/3~1/2，贵州茅台、五粮液、泸州老窖三家公司的利润可以增长3%~5%，而水井坊可以增长6%~10%。但由于是暂时性的措施，对股价的提升应该是个位数。 造纸：最坏的时期已经过去 造纸也是本次“规划”重点提及的行业：“加快造纸行业的技术改造。建立产业退出机制，推进节能减排和环境保护。” “短期看，一方面，规划可能加快行业复苏进程，形成盈利回升预期；另一方面，随着股市上涨，纸业相对于市场的较低市盈率也得到体现，因此，纸业短期投资风险较小。”国信证券分析师李世新在接受《红周刊》采访时判断。 他认为，周四出台的“规划”具有实质意义，后续政策预计包括提高产品出口退税率、恢复废纸加工贸易、继续加大落后产能的淘汰力度、国家和地方产品及原料储备等。其中提高出口退税率和恢复废纸加工贸易将有利于缓解国内供给压力、提高产品盈利能力和扩大产品销量。上述措施将令出口规模较大的晨鸣纸业、华泰股份和太阳纸业受惠，而恢复废纸加工贸易将有助于以废纸为主要原料的华泰股份额外受惠。在继续加大落后产能淘汰力度方面，受益纸种依然是文化纸系列，相关公司包括岳阳纸业、博汇纸业、银鸽投资和晨鸣纸业等。 但对于产品及原料储备制度的建立，他表示可能属针对行业阶段性运行恶化由国家和地方财政提供的资金支持的急救措施，持续收储不太可能，毕竟纸浆产品可以规模化无度生产。但在总体上，规模及技术领先企业可能受到较多的政策性保护。 “根据我的调研，尽管供需关系依然不利导致产品盈利能力低于景气下滑初期的上年第三季度，但轻易超越最差的第四季度没有疑义，毕竟目前的生产秩序正在得到恢复，但目前行业仍处于景气低位，需求改善尚难以预期，维持行业中性评级。”他说。

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