【期货盘面】11月9日日盘焦煤主力收盘价1396.0，环比-1.27%，持仓量44.47万手；焦炭主力收盘价1924.5，环比-0.67%，持仓量4.31万手。夜盘焦煤主力收在1404.5，环比+0.61%；焦炭主力收在1930.0，环比+0.29%。

【现货基差】临汾安泽低硫主焦2230元/吨，累降160；蒙5#原煤甘其毛都自提价1540元/吨，情绪偏弱；一线澳煤远期CFR 285.0美元/吨。主流焦企挺价，焦炭价格暂稳。

【估值利润】焦煤利润高位回落，焦企亏损幅度进一步收窄（吨焦周度平均利润由-27元/吨升至-9元/吨），终端钢厂亏损随提降落地有所缓和（247家钢厂盈利率11.26%）。

【供需库存】焦煤端，上周山西煤矿复产继续推进，但有部分复产不复量的情况，523家矿山原煤日产160.30（-1.44）万吨，精煤日产66.14（-1.70）万吨。产量稳定未增的情况下，矿山端库存却转为累库，精煤库存242.26（+20.42）万吨，原煤库存425.27（+13.59）万吨，可见下游购买意愿较弱。保供政策持续强化，山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会议，但盘面已基本交易完保供预期。蒙煤端，蒙古国政府工作组赴口岸协调，计划将嘎顺苏海图-甘其毛都日通关由430辆提至1200辆。11月3日通关车数冲高至830车后逐步回落至538车，周均约646车，较上周605车边际回升。海煤端，澳煤远期暂稳，俄煤暂稳，但下游采购意愿不足，整体观望情绪浓厚，16港炼焦煤库存746.28（+21.54）万吨。焦炭端，焦炭全样本库存778.56（-27.94）万吨，焦企挺价情绪明显，产量控制偏紧，独立焦化日均产量60.44（-0.64）万吨，钢厂焦化46.48（-0.01）万吨。焦煤降价阶段，焦企维持刚需采购，库存可用天数下滑，进入11月，传统冬储预期升温。需求端，日均铁水产量230.69（-1.18）万吨，连续走弱且降幅扩大。11月9日起河北多地启动重污染天气应急响应，唐山、沧州橙色预警（Ⅱ级），邯郸、邢台、保定、石家庄红色预警（Ⅰ级），烧结工序限产20%-50%，但高炉生产暂未受到明显冲击，后续需持续跟踪高炉实际生产动态。采暖季环保管控逐步落地，华北区域钢厂检修计划陆续出台，铁水存在持续下行压力。

1. 国务院关税税则委员会公告：自2026年11月10日13时01分起，在2个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率，落实中美两国元首华盛顿会晤成果共识。（国务院关税税则委员会）

2. 河北多地启动重污染天气应急响应，唐山、沧州橙色预警执行Ⅱ级响应，邯郸、邢台、保定、石家庄红色预警落实Ⅰ级响应。烧结限产20%-50%，高炉暂未受实质性影响。（Mysteel）

【南华观点】盘面再次受蒙煤通关增量预期压制，叠加现货竞拍走弱、矿山累库反映下游采购意愿疲弱，日盘走弱，但走弱幅度有所减小。夜盘双焦企稳反弹，焦煤涨0.61%、焦炭涨0.29%，盘面低位震荡后小幅回升。基本面来看，保供复产逻辑此前已交易较为充分，蒙煤通关增量边际利空效应减弱，但车数增长兑现仍对盘面有偏空影响。当前矿端增量放缓，煤炭冬储预期升温，结合基差走缩逻辑带来估值修复动力。但铁水连续走弱、河北环保限产落地，反弹幅度或有限。主要观察指标为矿端精煤产量、蒙煤通关实际增量、焦炭库存、铁水产量。焦煤主力波动区间1300-1500，焦炭1820-1985。