市场噪音淡化，回归供需交易

　　11月9日，国内商品期货收盘多数品种下跌，碳酸锂主力合约跌超4%，苯乙烯、液化气、燃料油、纯苯跌超3%，沥青跌近3%。原木、生猪、铂、BR橡胶、钯涨超1%。

　　股指方面：股指期货收盘多数下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.02%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.41%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.37%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.26%。

　　国债方面：国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。

　　商品方面：国内商品期货收盘多数下跌，碳酸锂跌4.85%，LPG跌3.49%，苯乙烯跌3.43%。海外中期选举相关的噪声逐渐淡化，地缘政治扰动有一定降温，市场回归基本面交易，大多数品种价格下跌。

　　当前市场回归基本面交易后，能源化工品种成本话题是关键博弈点，而工业金属方面则更多博弈市场流动性预期，目前市场情绪相对谨慎，上涨驱动力相对偏弱。

　　金融期货方面则需要关注托底政策预期和宏观去杠杆预期双方博弈。

　　总体上，市场不确定性相对偏多，当前阶段交易的目标预期需适当降低，静待市场情绪回暖。

　　徽商席位加多甲醇，加空棕榈油

　　东财席位加多烧碱、红枣，减多生猪

　　平安席位加多白糖、纯碱

　　徽商席位加多甲醇，加多棕榈油

　　东财席位加多烧碱、红枣，减多生猪

　　平安席位加多白糖、纯碱

　　永安席位加空纯碱、热卷，减空玻璃

　　中信席位减多螺纹钢，加空玉米、甲醇

　　国君席位减多甲醇，加空热卷、碳酸锂

　　01

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年11月9日

　　11月9日焦煤主力JM2701合约低开后冲高回落、震荡收跌，收盘1396元/吨、较前结算下跌18.5元/吨、跌幅1.31%，日内振幅3.43%。同期焦炭下跌0.65%、铁矿石下跌0.29%、螺纹钢下跌0.13%，焦煤跌幅居黑色系首位。

　　短期焦煤转入震荡偏弱。上方受保供复产与铁水回落压制，下方有盘面深贴水、矿端低库存与安监约束支撑。冬储补库未启动前，估值修复难延续，观察现货竞拍与钢厂采购节奏。

　　10月居民消费价格指数同比上涨0.7%、涨幅回落0.2个百分点，核心指数上涨0.8%；工业生产者出厂价格指数同比上涨5.7%、扩大0.7个百分点，环比上涨0.7%、回落0.5个百分点。两个月内继续暂停24%的对美加征关税税率、保留10%，外部扰动阶段性缓和。

　　1）复产加速风险，矿井集中验收后产量释放将加剧矿端累库；

　　2）进口回升风险，蒙煤通关走高将填补低硫主焦缺口；

　　3）需求下探风险，环保管控叠加钢厂亏损，铁水仍有回落空间；

　　4）现货补跌风险，焦炭价格下调将压制炼焦煤定价。

　　02

　　红枣

　　报告日期 | 2026年11月9日

　　主力合约 CJ2701 今日增仓下跌，回吐上周反弹涨幅。从近日走势看，红枣呈现明显的冲高回落结构：11月2日-6日受新枣下树延迟催化连续反弹，主力合约自6335元/吨上行至最高6595元/吨，累计涨幅逾3%；而今日（11/9）在新疆收购迟滞、库存去化缓慢、销区成交清淡三重压制下再度回落，吞噬了上周的大部分涨幅。

　　新季红枣即将集中下树，新旧货源叠加的供应压力是四季度最确定的利空来源，新年度新疆产量主流预估50-60万吨，机构对丰产预期较为明确。

　　短期红枣期货延续震荡偏弱概率较大。

　　进入新旧产季交替阶段，行情将由新枣开秤价、新枣产量与质量、库存去化节奏以及春节前置备货共同主导。

　　由于结转库存高企，红枣市场供过于求格局大概率延续至新一产季，期价预计低位磨底为主，存在阶段性修复机会，但反弹力度偏弱。

　　若后续看到库存实质性去化，或者新季出现显著减产，行情才有望出现趋势性反转。在消费缺乏弹性的情况下，红枣中长期供大于求的矛盾需要通过减产来解决。

　　新疆新季红枣处于吊干关键期，若出现异常降雨、低温或大风天气，可能影响红枣品质和采收进度，引发天气升水炒作；

　　若旧作库存去化速度持续偏慢，叠加新季丰产上市，可能造成供需双宽松格局，压制价格；

　　红枣期货持仓集中度较高，资金进出可能导致盘面短期大幅波动。

　　03

　　合成橡胶

　　报告日期 | 2026年11月9日

　　当日 BR2612 以 15650 元/吨小幅低开，早盘延续 11 月 5 日急跌后的弱势，最低下探 15570 元/吨，未能跌破 15500 元/吨一线；随后在丁二烯现货上涨、顺丁报价上调的提振下震荡回升，午后最高触及 15935 元/吨，尾盘小幅回吐，收于 15750 元/吨，较前结算价涨 1.45%，日线为长下影小阳线。

　　全天成交 121075 手，持仓降至 29833 手（减 955 手）；基差收敛至250 元/吨。

　　成本端仍是最强的支撑。丁二烯 11月9日均价 14613 元/吨、环比涨 138 元/吨，区域货源偏紧、竞拍溢价成交；顺丁均价同步上调 1.33% 至 16415 元/吨，持货商挺价。

　　但期货已由贴水转为小幅升水，继续上行需现货再涨或地缘再起波澜，边际驱动减弱，预计短期或维持宽幅震荡运行。

　　外部定价核心在中东地缘与原油。美伊磋商窗口未闭但军事威慑未降温，霍尔木兹航运扰动仍在，WTI 与布伦特在 90、98 美元/桶附近高位震荡，石脑油处一年高位并向丁二烯传导。

　　国内轮胎进入四季度替换淡季、渠道以消耗存量货源为主，宏观支撑更多来自成本端而非需求端。

　　地缘缓和或原油回吐带动丁二烯补跌；

　　顺丁检修装置集中重启、11 月供应环比上行；

　　丁二烯港口库存累积（华东 31500 吨，周增 6200 吨）与加工利润深度亏损（碳四抽提法约 -1350 元/吨）的负反馈；

　　轮胎厂检修控产压制采购。

　　04

　　苯乙烯

　　报告日期 | 2026年11月9日

　　当日，苯乙烯主力EB2612收8952元/吨跌3.43%，振幅4%。开盘9166点，早盘上探9248点后放量下行，午后跌破9000点，最低8877点。成交量较前一日放大，呈放量增仓下跌，与此前一周缩量减仓的估值挤压型下跌性质不同，空头主动建仓显现。日K收实体长阴，跌破10月平台下沿，由高位回调转入趋势性下行。

　　大概率低开，测试前低。若日盘收压力上方并伴随减仓，判定为空头获利了结、转入基差修复式反抽；若放量增仓则指向成本线。观察EB-BZ价差能否企稳，价差收敛到位是止跌前置条件，继续压缩则说明市场仍在交易供应过剩。

　　地缘冲击边际效力递减。冲突退出预期已在11月5日一次性定价，隔夜布伦特96.7美元/桶仅跌1.65%，WTI 89.83美元/桶跌1.10%，INE原油631元/桶跌0.91%，原油由急跌转弱势震荡；周末特朗普称将很快脱身但协议未达成，油价一度止跌反弹。宏观对EB已由首因退为背景。

　　1）五连跌后成交放大至41万手、增仓5075手，多空分歧加剧，波动率难降，仓位管理优先于方向判断；

　　2）地缘属概率型变量，伊朗强硬表态与袭船事件显示谈判基础脆弱，原油快速反弹时EB存在对称性上行修复，空头不宜线性外推；

　　3）大沽、连云港、海南炼化重启与国恩投产若集中兑现，供应增量或超预期，盘面有跌破成本线风险；

　　4）基差仍高，现货补跌将再度削弱盘面支撑；

　　5）跟踪三S淡季开工，EPS续降则需求失去最后支撑。

　　05

　　报告日期 | 2026年11月9日

　　当日股指期货多数下跌，继续维持低位弱势震荡为主，开盘高开为主但力度不足，小市场成长资产相对偏弱，最终大部分品种下跌。

　　市场风格上IH、IF股指期货相对抗跌，IC、IM上涨动能相对不足高开后持续回调，市场情绪依旧谨慎，观望情绪相对浓厚。

　　当前国内宏观层面去杠杆状态改善进度相对迟缓，内需恢复缓慢，市场信心不足，行情相对承压。