【研报观点】11月9日氧化铝最新观点汇总

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【研报观点】11月9日氧化铝最新观点汇总

发布时间：2026-11-9 15:53阅读：13

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氧化铝行情：当日涨跌幅 -0.08%，近一周涨跌幅 0.49%，价格：2642元

主流方向：中性

核心逻辑：氧化铝多空因素交织：矿端成本支撑坚挺，广西检修致供应边际收缩、开工率下滑；但过剩格局未改，库存高位持续累积，需求端电解铝产能增量有限、备货意愿不足，新产能投产预期仍存，价格反弹受限，故维持低位震荡。

研报：看多0篇看空5篇中性5篇

机构	方向	核心观点
东吴期货	中性	预计氧化铝仍低位震荡运行为主，策略上区间轻仓操作。
兴业期货	中性	成本端对价格下方存在一定支撑，但难以形成趋势反转，价格或继续在低位震荡运行。
华泰期货	中性	氧化铝：中性
招商期货	中性	氧化铝价格维持低位震荡格局
东证期货	中性	国内氧化铝仍呈现供应过剩压力局面，库存持续累积，后续预计价格仍以低位震荡为主。
五矿期货	看空	短期或仍维持低位宽幅震荡，建议逢高布局空单。
中原期货	看空	中期或延续偏弱运行，累库压力对价格反弹空间构成制约。
信达期货	看空	氧化铝短期大概率延续低位磨底格局，过剩格局下反弹缺乏持续性，建议以轻仓逢高沽空思路对待。
广发期货	看空	氧化铝近期维持低位震荡，过剩格局下反弹缺乏持续性，单边宜区间操作，逢高沽空。
光大期货	看空	氧化铝价格重回现金成本上方，导致后续进一步减产可能性下降，反弹空间受限

机构观点详情：

【中性】东吴期货：预计氧化铝仍低位震荡运行为主，策略上区间轻仓操作。

整体来看，氧化铝供需宽松格局未改，短期供应端阶段性减产逐步落地，现货下行压力有所减轻，叠加海外成交回暖带来一定出口预期潜在利好，但需求端备货意愿不足、库存高位持续累库下难有大幅反弹。
供应端，近期广西地区减产检修明显增加，氧化铝供应端收缩幅度加大，全国周度开工率较上周下降1.63个百分点至75.55%，供应边际收缩但整体维持高位。
库存方面，上周全国氧化铝总库存累库幅度明显收窄，分环节看仅港口和在途库存继续累积，其余环节小幅去化，但整体库存仍处高位，对价格反弹空间形成约束。
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【中性】兴业期货：成本端对价格下方存在一定支撑，但难以形成趋势反转，价格或继续在低位震荡运行。

供给方面，氧化铝减产规模较为有限，叠加远期新产能投产预期仍存，周度产量虽略有下滑，但低利润尚未造成趋势性减产，供给过剩压力难以转变。
需求方面，下游产能上限明确，难有明显增量需求。
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【中性】华泰期货：氧化铝：中性

海外现货市场因海外电解铝投产前的采购需求而持续走强，国内现货价格小幅跟涨，但上涨乏力，目前中国出口窗口打开，但过剩的局面仍在持续，社会库存持续累积。
供应端，广西地区有较为集中的检修，开工率有所下滑，但检修规模有限难以扭转过剩格局。
成本方面，海运费虽然底部反弹至37美元/吨，但依旧低于前期高点。氧化铝厂铝土矿储备充足欲因此压低矿价，但矿山开采成本并未降低，且运费仍具有不确定性，预计短期矿价仍将坚挺，但支撑力度环比减弱。
供应过剩格局难改的情况下，氧化铝价格难有趋势性上涨的概率，当前盘面价格反弹后基差已经收窄，预计依旧维持区间弱势震荡走势判断。
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【中性】招商期货：氧化铝价格维持低位震荡格局

氧化铝运行产能虽受部分装置检修影响有所回落，但整体库存仍延续累增态势。
伴随几内亚铝土矿CIF价格回落至71美元，行业成本支撑中枢进一步下移。
当前价格的主要支撑一方面来自企业亏损倒逼的供应收缩预期，另一方面源于海外价格走强后出口窗口的开启。
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【中性】东证期货：国内氧化铝仍呈现供应过剩压力局面，库存持续累积，后续预计价格仍以低位震荡为主。

上周氧化铝期价底部录得反弹。海运费止跌企稳令成本下行压力缓解，同时出口已经阶段性打开，下游电解铝厂趁低价补库，带动了盘面反弹。
不过国内氧化铝仍呈现供应过剩压力局面，库存持续累积，后续预计价格仍以低位震荡为主。
截至本周四(11月5日)全国氧化铝库存量为645万吨，较上周增3.4万吨。两端工厂氧化铝库存继续稳步增加；南北港口增减互现，但总量降低;在途/站台/堆场/交割库总库存量窄幅波动。
全国氧化铝建成产能12292万吨，运行9765万吨，相比上周降低40万吨，开工率79.4%。
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【看空】五矿期货：短期或仍维持低位宽幅震荡，建议逢高布局空单。

矿端，几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供成本支撑。
冶炼端，近期检修和复产并行，整体供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。
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【看空】中原期货：中期或延续偏弱运行，累库压力对价格反弹空间构成制约。

截至11月5日，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9037万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比下降1.63个百分点至75.55%。随着供应端阶段性减产逐步落地，现货下行压力有所减轻；需求端备货意愿不足，供应仍在持续释放，预计全国氧化铝总库存延续高位累库态势，累库压力对价格反弹空间构成制约。
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【看空】信达期货：氧化铝短期大概率延续低位磨底格局，过剩格局下反弹缺乏持续性，建议以轻仓逢高沽空思路对待。

供应过剩是压制价格的核心矛盾，全国氧化铝周度运行产能维持历史高位，广西地区虽有减产检修导致产量环比小幅回落，但局部检修远不足以扭转过剩格局，库存端压力持续。
成本支撑依然坚挺，价格已贴近边际成本线。
电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。
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【看空】广发期货：氧化铝近期维持低位震荡，过剩格局下反弹缺乏持续性，单边宜区间操作，逢高沽空。

边际供应小幅回落，本周周度产量173.3万吨，周环比减少3.8万吨，主要受广西地区减产检修影响；全市场口径库存去库约0.2万吨，整体过剩仍在持续累积。
成本端，进口矿各地区亏损在20-450元/吨，成本支撑较为坚挺；矿端整体宽松，几内亚CIF持稳于71美金/干吨，随着雨季结束发运恢复，矿价和海运费均有小幅下行预期。
综合来看，过剩格局下反弹缺乏持续性，但若价格回落成本线附近不宜过度追空，单边可考虑区间操作，关注高成本产能减产兑现和仓单去化节奏。
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【看空】光大期货：氧化铝价格重回现金成本上方，导致后续进一步减产可能性下降，反弹空间受限

氧化铝行业平均亏损扩至501元/吨
氧化铝价格重回现金成本上方，导致后续进一步减产可能性下降，反弹空间受限
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