行情表现

数据来源：同花顺iFinD

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　11月9日全国进口四级菜油均价现货价格报价10313.75元/吨，相较于期货主力价格（9743.00元/吨）升水570.75元/吨。

机构观点
　　南华期货：油脂短期震荡偏弱
　　

【期货盘面】 夜盘方面，棕榈油主连收于 8632 元/吨，下跌 1.35%，为三油中跌幅最大，领跌油脂；菜油主连收于 9785 元/吨，下跌 0.87%；豆油主连收于 8655 元/吨，下跌 0.73%，相对抗跌。外盘方面，WTI 原油主连收 90.34 美元/桶，下跌 0.20%，布伦特收 97.97 美元/桶，下跌 0.33%，原油反弹后重归弱势；BMD 马棕油主连收 4258 林吉特，大跌 2.72%；CBOT美豆主连收 1194.50 美分/蒲式耳，上涨 0.53%。油脂夜盘延续弱势分化，马棕重挫带动棕油领跌，豆油相对抗跌、菜油跟随补跌。

【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 8990 元/吨，基差 Y2701+335 元/吨，现货维持升水、期价下跌下升水走扩；棕榈油方面，广州 24 度棕榈油现货 8640 元/吨，基差 P2701+8 元/吨，期价大跌带动贴水快速修复至平水附近，期现同步走弱；菜油方面，江苏张家港三级菜油现货 10720 元/吨，基差OI701+935 元/吨，现货维持升水格局，低库存下基差仍坚挺。下游整体刚需采购，豆油、棕榈油现货端成交低位徘徊。

【估值利润】 棕榈油产地库存高企、储罐承压，业内呼吁马来暂停 10% CPO 出口税以刺激出口，印尼出口税下调持续挤压竞争，产地报价承压、进口利润改善有限，国内高库存下现货利润仍受压制；豆油中储粮收储预期提供相对支撑，但美豆丰产卖压持续、国内高压榨下压榨利润深度亏损，上方空间受限；菜籽受加菜籽卖压释放充分阶段性企稳，但澳大利亚菜籽即将开割、新季卖压渐近，进口成本支撑转弱。豆棕价差近月平水、远月仍倒挂，豆菜价差偏强运行。

【供需库存】 棕榈油方面，MPOA 称 10 月马棕产量环比增 5.53% 至 223 万吨，与SPPOMA 减 0.84% 存分歧，ITS/AmSpec 显示 10 月出口环比增 45.4% 至73.5%，但路透调查预计 10 月末库存升至 375 万吨、环比增 6.8%，连续第七个月累库并创历史新高，马来部分油厂胀库停收棕榈果，抛压加重；国内棕榈油库存超 120 万吨、同比增逾一倍，前期买船陆续到港，累库压力未解。豆油方面，国内豆油商业库存维持高位，油厂开机高位、压榨量抬升，美豆收割进入尾声、丰产卖压持续释放，供应宽松格局未改。菜油方面，国内菜油库存偏低、基差坚挺构成现实支撑，但四季度菜籽到港集中、澳籽即将开割，远月供应趋松，强现实与弱预期拉锯延续。

【市场信息】 2.中储粮 11 月 9 日再收储 20 万吨豆油（饲料行业信息网）。

3.SPPOMA 显示 11 月 1—5 日马棕产量环比减少 9.71%、进入季节性减产；但 MPOA 显示 10 月产量环比增 5.53% 至223 万吨、与 SPPOMA 口径分歧明显，路透调查预估10 月末库存升至 375 万吨、连续第七个月累库并创历史新高，实际供给待 11 月 10 日 MPOB 月报确认（SPPOMA、MPOA、路透）。

4.印尼11 月 CPO 出口参考价下调至 978.90 美元/吨，出口税由178 降至 124 美元/吨、附加税降至 122.36 美元/吨，税负合计降约20% 至 246.36 美元/吨，进一步挤压马棕出口竞争力（金十）。

【南华观点】 油脂夜盘延续弱势分化，马棕重挫带动棕油领跌，豆油相对抗跌、菜油跟随补跌，原油反弹后重归弱势、生柴替代价值持续削弱，叠加产地高库存与国内累库的弱现实主导盘面，短期油脂预计维持震荡偏弱、品种分化格局；中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破，关注原油能否止跌与 11 月 10 日 MPOB 月报指引。