能源品种反弹，金属化工偏弱

　　11月6日，国内商品期货多数下跌，液化气、聚乙烯、丙烯跌超3%，沪锡、鸡蛋、纯苯、集运欧线、纯碱、菜油跌超2%，国际铜、沪铜、橡胶、棕榈油、沪银、多晶硅、苯乙烯跌超1%。

　　涨幅方面，苹果涨超5%，焦炭、碳酸锂、沪镍、红枣涨超2%。

　　股指方面：股指期货收盘集体下跌，沪深300股指期货(IF)主力合约跌1.51%，上证50股指期货(IH)主力合约跌0.77%，中证500股指期货(IC)主力合约跌1.99%，中证1000股指期货(IM)主力合约跌1.85%。

　　国债方面：国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约持平。

　　商品方面：国内商品期货收盘多数下跌，LPG跌3.7%，聚乙烯跌3.45%，聚乙烯月均价F跌3.43%。受海外中期选举影响下，市场对未来数据中心建设担忧加强，今日金属价格有所调整。

　　随着民主党在中期选举中获胜逐渐扩大，市场预期总统影响力减弱，美联储独立性有一定加强，可能更加侧重于物价稳定，市场流动性或继续偏紧。

　　总体上，选举对大宗商品影响相对有限，后市或逐渐消退，重点仍然侧重于供需基本面和市场宏观周期，可继续关注商品平衡表和市场流动性预期，做好准备和应对。

　　徽商席位加多纯碱，减多菜粕

　　东财席位加空不锈钢、聚丙烯、苹果

　　平安席位加空豆粕、尿素

　　瑞银席位减多PTA、菜粕

　　摩根大通席位加空豆粕、菜粕

　　高盛席位减多豆粕、PTA，加多甲醇

　　永安席位加空豆粕、螺纹钢，减多焦煤

　　中信席位减空菜粕，加空纯碱

　　国君席位加多甲醇，减多热卷

　　01

　　黑色期货

　　报告日期|2026年11月6日

　　本周(11月2日至11月6日)黑色系先抑后扬、周线多数收涨，八个品种走势分化。

　　不锈钢以4.59%的周涨幅领涨，铁矿石涨2.31%、焦炭涨2.13%、热卷涨0.79%、螺纹涨0.26%、焦煤涨0.11%；硅铁跌2.49%领跌，锰硅跌1.39%。

　　周一至周二产业弱现实继续压制盘面，周三之后：美国中期选举落地，美元与美债收益率同步下行，工业品低估值迎来系统性修复；

　　印尼进一步释放收紧镍矿配额的政策信号，沪镍单日大涨，不锈钢跟随走强；

　　双焦则受前期深度贴水、国内煤矿复产偏慢与蒙煤通关维持低位共同驱动，叠加焦企库存去化与第三轮提降遇阻，焦炭连续两个交易日大幅收涨、成为后半周最强品种。

　　铁合金未能同步，电价区域分化、兰炭下调与钢厂招标压价共同压制，双硅逆势收跌。

　　预计下周(11月9日至11月13日)黑色系延续估值修复与弱现实博弈，波动较本周放大但趋势性机会有限。

　　双焦仍是情绪与资金的主战场：盘面深贴水已部分修复，后续上行需要山西煤矿实际复产节奏继续低于预期、蒙煤通关不放量以及冬储补库启动三者配合；但采暖季环保管控趋严、钢厂盈利率仅11.26%、铁水仍在下行通道，第三轮提降博弈随时可能重新压制现货，反弹高度受限。

　　不锈钢方面，印尼次年配额尚未公布，政策预期与精炼镍高库存、300系排产回升之间的矛盾未解，沪镍若回吐涨幅，不锈钢缺乏独立上行驱动。

　　成材端低产量、低库存格局仍在，但表需淡季回落、厂库由降转增，去库速率放缓可能在中下旬转为累库，卷螺价差缺乏明确驱动。

　　铁矿石港口库存重回高位、发运与到港同步回升，需求端铁水收缩，供需宽松格局未改，反弹更多依赖板块情绪。

　　铁合金供应端云南枯水期减产与宁夏电价下调形成的区域分化仍将延续，需关注新一轮钢招定价与厂家复产节奏。

　　重点关注印尼配额落地、煤矿复产与蒙煤通关、钢厂高炉检修与铁水变化、海外货币政策预期反复。

　　02

　　棕榈油

　　报告日期|2026年11月6日

　　原油崩跌引发的生物柴油溢价强制出清，叠加产区库存利空兑现，盘面本周自9300元一线连续破位，主力P2701周三跌破9000元整数关口，周五盘中最低下探8650元，收盘8722元。

　　下跌由"产地产量高企+原油大跌+国内累库到港承压"三重利空共振驱动，资金情绪集中释放。

　　短期利空(创纪录库存预期、印尼降税抢份额、原油弱势)在MPOB报告(11/10)落地前难以证伪，盘面缺乏向上驱动，主力P2701下周或偏弱震荡、寻底磨底态势。

　　马来西亚库存高企或将延续至2027年一季度，印尼库存虽低但产量恢复、出口分流有限。

　　全球棕榈油产量在翻种树龄优化与单产提升的支撑下，2026年全年产量有望追平或超过2028万吨的历史纪录。

　　需求端，印度在关税下调后已完成一轮补库，中国国内库存高企、进口意愿受抑制，欧盟在反毁林法规框架下需求增长空间有限。

　　供需两端均缺乏向上驱动，价格中枢将围绕产地成本与销区进口成本波动。

　　但远期需关注天气影响，厄尔尼诺导致的干旱对花絮分化与干物质累积的影响或将在2027年二季度开始体现在产量上。

　　原油与外部油脂联动；马来西亚出口税豁免能否落地；印尼B50推进节奏；国内高库存与到港压力；美联储12月加息预期、美元指数走强压制商品估值。

　　03

　　沪铜

　　报告日期|2026年11月6日

　　本周沪铜主力合约整体呈震荡下行走势，周累计涨跌幅为-3.51%，从10月30日的10.805万元/吨回落至11月6日的10.426万元/吨。价格连续4个交易日收跌，成交量持续放大，11月6日当日成交量达19.33万手，创近期新高，显示空头力量逐步主导市场。

　　从技术形态看，价格已跌破前期震荡平台支撑，短期均线呈空头排列，整体偏弱运行。

　　短期沪铜或维持区间震荡偏弱格局。

　　国内库存去化对价格形成一定支撑，但海外美联储鹰派立场、美国库存堰塞湖外流预期以及美元指数坚挺将持续压制铜价上行空间。

　　需关注国内现货升贴水变化及海外库存动向对价格的指引。

　　美联储10月维持利率不变且两名委员主张加息，鹰派基调推升美元指数至101.6附近，压制以美元计价的铜价。

　　美国中期选举民主党夺回两院，修正232铜关税政策预期，或改变全球铜贸易流格局。

　　国内10月综合PMI为49.7%，处于荣枯线下方，经济复苏动能仍待观察。

　　1)美联储12月加息预期升温，美元进一步走强风险；

　　2)美国约140万吨铜库存堰塞湖外流冲击全球市场；

　　3)国内下游需求复苏不及预期，现货升水回落风险；

　　4)地缘冲突反复引发大宗商品流动性恐慌。

　　04

　　液化石油气

　　报告日期|2026年11月6日

　　本周液化石油气主力合约PG2612收于6735元/吨，较上周五收盘7730元/吨下跌995元/吨，周跌幅12.87%，处于近1个月偏低位置。周初以7799元/吨开盘后价格重心持续下移，周内最高8093元/吨、最低6613元/吨，最终收于6735元/吨，全周振幅19.15%，总成交104.02万手，周均成交20.80万手，持仓量由91461手降至70560手、累计减仓20901手。盘面呈减仓下跌，多头主动离场与空头顺势打压并存。

　　本周下跌主要原因是地缘风险溢价集中出清，而非国内供需的实质性转松：现货跌幅显著小于盘面，华东民用气周内仅跌246元/吨，主力基差由556元/吨扩张至1453元/吨(华东口径)，基差修复需求对盘面形成支撑。

　　次周预计盘面由单边下跌转入宽幅震荡、重心下移后的筑底阶段。

　　重点关注三条：

　　1)美伊谈判与霍尔木兹海峡通航的实质进展，

　　2)港口到船与库存累积的持续性，

　　3)宁波东华能源PDH二期提前至11月中旬检修带来的化工需求减量。

　　宏观锚在中东地缘风险溢价与国际油价中枢。

　　中期选举后市场提前交易冲突降温，布伦特原油自113.4美元/桶回落至99.32美元/桶、周跌12.42%，SC原油跌11.49%，成本端系统性下移。

　　但美伊分歧尚未弥合、海峡通航未实质恢复，OPEC+维持12月产量目标不变，油价高波动格局将延续，LPG成本支撑的边际力量正在衰减而非消失。

　　美联储官员近期表态偏鹰，克利夫兰联储与里士满联储主席均支持进一步加息，12月加息预期维持高位，高利率环境对大宗商品估值形成压制；OPEC+于11月1日决定维持12月产量目标不变，短期不构成额外供给冲击。

　　国内方面，冬季燃烧需求进入季节性旺季，但高价对终端消费的抑制效应正在显现，需求端难以对价格形成向上驱动。

　　1)中东局势反复带来的双向剧烈波动，盘面波动率仍处高位；

　　2)港口库存连续累积与仓单压力；

　　3)PDH利润虽因原料下跌大幅修复至639元/吨，但高价对终端拿货的抑制尚未解除，深加工负反馈存在时滞；

　　4)冬季燃烧需求兑现力度若弱于季节性，将削弱旺季支撑逻辑。

　　05

　　玻璃

　　报告日期|2026年11月6日

　　2026年11月2日—11月6日，玻璃期货主力FG2701呈现“先扬后抑、冲高回落”的周度走势，全周围绕870—900元/吨区间运行。

　　周一(11/2)承接10月底反弹惯性，跳空高开863元/吨、最高887、收878(较前结867涨1.27%)；

　　周二(11/3)窄幅上行收879；

　　周三(11/4)为周度最强交易日，收893元/吨(最高898)，领涨商品板块；

　　周四(11/5)高开896后回落、收892，900整数关口得而复失，上行动能衰减；

　　周五(11/6)冲高900元/吨后大幅回落，收882元/吨(较前结892跌1.12%)，当日成交放量至145.42万手，呈高位放量回撤。

　　全周看，FG2701收882元/吨，较上周五865涨约1.97%、较周一878微涨0.46%，周高900、周低846。

　　持仓方面，FG2701持仓自周一127.33万手降至周五114.28万手，全周净减约13.05万手；价格上行而持仓持续下降的背离，表明本轮反弹以空头回补为主，并非新增多头主动增仓。

　　短期看，本周五高位放量回落、900元/吨整数关口两度试探未果，显示上方套牢盘与获利了结压力较大；反弹全程伴随持仓下降(净减约13万手)，缺乏增量资金配合，持续性存疑。

　　中期看，玻璃核心矛盾仍在“高供应、弱需求”格局：

　　需求端受地产竣工链条疲弱拖累，浮法玻璃下游深加工订单不足、原片采购以刚需为主；供给端行业在产产能处相对高位，虽有部分产线冷修，但整体供给弹性有限，厂库与社会库存去化缓慢。

　　成本端，纯碱(玻璃主要原料)主力SA2701本周冲高990元/吨后回落至961元/吨(周跌约1.4%)，供给宽松格局未改，玻璃成本支撑低位运行、对价格重心构成压制。

　　1)主力月之外合约(如深虚值档)期权报价稀疏甚至无报价，认沽端全空，流动性风险显著；

　　2)远月升水结构下，近月向远月移仓存在展期收益/损耗；

　　3)地产政策与产线冷修超预期、纯碱装置检修与投产扰动，可能引发成本与价格双向波动；

　　4)期权临近到期(FG2701期权2026-12-11到期)时间价值加速衰减，卖方需注意保证金与尾部风险。

　　06

　　白银

　　报告日期|2026年11月6日

　　海外中期选举民主党获胜趋势愈加明显，总统权力受影响情况下，美联储独立性相对加强，市场更倾向于相信美元信用，美元指数走强下，白银价格当周先上涨后调整，最终周度收涨2.32%。

　　总体上近期白银价格反应美元指数波动相对明显，美元汇率波动观测重要性有所加强。

　　白银期货短期内或继续交易流动性预期，通胀预期偏高的情况下，市场年内加息预期亦偏强。白银属于投机性贵金属，市场避险情绪偏强的情况下，白银价格亦容易受到冲击。

　　市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，短期美元若走强可能驱动贵金属价格调整，但中长期白银依旧以流动政策预期驱动为主。