大盘前期2300点的压力开始显现,而众多中小盘股在经历大幅上涨之后也面临回调压力,预计市场近日将以强势震荡为主。不过,考虑到流动性的支撑,以及利好政策的刺激,我们认为市场反弹趋势仍未改变,投资者可结合政策面关注消费类板块的补涨机会。 短线休整利于后市发展 在经历了春节以来连续逼空行情后,周三上证综指在挑战2300点关口时遭遇较沉重压力,最终以小幅下跌收盘。由于较短时间内做多力量过度消耗,预计市场短期将在2200点-2300点区域出现震荡格局。 首先,从短线涨幅来看,自1664点低点算起,至昨日2306点高点,累计涨幅达到38.6%。我们回顾上一轮熊市中的反弹可以看到,期间幅度最大一次反弹(2003年11月的1307点至2004年4月的1783点),涨幅最大为36.4%。事实上,中小盘股的累计涨幅更为惊人,从去年11月5日算起,分别代表小盘股与大盘股的中证500指数、中证200指数分别上涨了76%和66%。即便目前A股市场17.8倍的静态估值仍处合理水平,但技术上而言,大盘的休整也属正常现象。 其次,2008年9月反弹的高位约在2300点区域,对这一心理压力的担心,也会导致部分投资者逢高减仓、落袋为安。此外,近期石油、金融类权重股的启动在提升市场重心的同时,也对场内资金带来较大的消耗。 不过,我们对市场短线整固后的表现依然持乐观态度。可以观察到,近期市场成交量持续放大,显示场外资金持续入场迹象明显。而且,市场对宏观数据、外围市场表现的反应依然十分平稳,即便昨日市场回调,深成指、上证50指数依然以上涨收盘,而且券商、食品饮料、建材、电力等板块的补涨或轮涨也反映了热点的有序承接。总体来看,市场强势格局依然清晰,短线的强势震荡对后市行情的进一步发展更为有利。 分化背景下把握补涨机会 对于一季度的流动性,我们依然持乐观判断。从近日公布的物价指数来看,1月份CPI涨幅为1%,显然是春节因素延缓了CPI的下降趋势。我们认为,今年2月份CPI降为负值将是大概率事件。由于上半年经济面临通缩压力,未来货币政策仍有调整空间。再考虑到近期基金的股票配置比例有所增加,减缓了投资者对流动性方面的担忧。 从海关总署周三公布的1月份进出口数据来看,剔除掉春节因素后,基本落在市场预期之中。不过,持续下滑的进出口数据仍然清楚地显示,至少在半年以内,指望外需对经济有多大的拉动作用并不现实。因此,政府出台积极政策刺激内需的力度并不会降低,这也正是投资者对后市主题投资机会的预期所在。 考虑到不少中小盘股票已有较大涨幅,投资者短期更应注重具备估值优势或前期表现明显滞后的板块。从目前房地产面临严峻形势、实际消费增速开始回落的背景下,政策继续出台刺激房地产、食品饮料、商业贸易、餐饮旅游等行业提振消费的政策的可能性仍然很大,这也使得投资者对相关行业的补涨机会寄予较高预期。从权重股稳定大盘的角度考虑,估值具备明显优势的金融股也可能成为主流机构的突破点。此外,后续的产业振兴计划所带来的机会值得关注。

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