华夏时报记者叶青北京报道

　　近日国际油价上演“高台跳水”，11月4日，WTI原油期货开盘报96.81美元/桶，盘中最高冲至97.15美元，随后空头集中抛售，跌幅高达8.38%，收报88.04美元/桶。进入11月5日亚洲电子盘，WTI原油延续弱势震荡，最低下探至86.65美元/桶，两日累计跌幅已逼近10%。与金价飙升形成鲜明对照，原油成了这一轮宏观行情调整中最受伤的品种。

　　“近期国际油价大幅下跌与美国中期选举结果有关，其核心逻辑是选举结果改变市场对未来中东局势的判断。美国民主党拿下国会参众两院控制权，意味着后续特朗普政府在对伊军事政策、相关财政支出等事项上，或将面临更大的国会约束。因此，目前市场交易的是冲突可能缓和的预期，而不是供应已经全面恢复的事实。”中州期货分析师许迪生接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　选举结果重塑美伊博弈预期

　　11月5日亚洲交易时段国际油价大幅下跌，与美国中期选举结果存在较强关联，但其影响并非来自选举结果本身，而是市场据此重新评估美国对伊政策及中东冲突的演化路径。民主党在中期选举中取得国会控制权后，市场普遍预期国会将加强对特朗普政府对伊军事行动、战争预算及相关授权的制约。

　　银河期货高级研究员赵若晨接受《华夏时报》记者采访时表示，美国副总统万斯公开将共和党败选与伊朗战争及高油价联系起来，进一步强化了美国政府内部可能转向降级冲突的预期。受此影响，原油市场迅速下调美国在选举后扩大对伊军事行动的概率，前期积累的地缘风险溢价集中回吐。

　　此外，有市场观点认为，近期美伊关系边际缓和是本轮原油下跌的原因之一。对此，赵若晨表示，近期卡塔尔持续在美伊之间开展斡旋，伊朗也将原有的七步方案压缩为可在两天内执行的临时安排。伊朗提出，如果美国解除对伊朗港口的封锁、恢复石油出口豁免、释放部分被冻结资金并停止追加制裁，伊朗可以重新开放霍尔木兹海峡，并在此基础上恢复核问题谈判。

　　“美国政府内部以万斯为代表的部分力量也倾向于通过谈判结束冲突，这些信号共同推动市场下调中东供应进一步恶化的预期。但从更客观的角度看，目前只能称为战术性降温，尚不能视为美伊关系出现结构性改善。双方在谈判顺序和核问题上仍存在根本分歧：美国要求伊朗实质性降低高浓缩铀规模，并接受可验证的核限制；伊朗则坚持铀浓缩权不可放弃，同时要求美国先解除封锁和石油制裁。”赵若晨称。

　　不过，许迪生表示，此次中期选举虽然改变了美国国内的政治环境，但新一届国会要到明年1月才正式就任。在这段时间里，美国政府仍有较大的政策操作空间。特朗普政府既可能选择通过谈判缓和冲突，也可能通过进一步军事施压争取谈判筹码。

　　因此，许迪生表示，美伊关系再次激化的风险仍然存在，尤其要关注双方谈判能否取得实际进展，以及霍尔木兹海峡周边是否再次出现军事摩擦。不过，从目前市场的交易方向来看，冲突缓和预期仍然占据主导。只要没有新的军事升级，油价就很难重新获得此前那么强的地缘因素支撑。相反，如果后续海峡通航逐步改善、中东原油出口持续恢复，那么油价还可能进一步回落。

　　此外，值得关注的是，尽管整个中东地区的原油出口还没有完全恢复至冲突前水平，但沙特东西向原油管道已经恢复输送。对此，许迪生表示，沙特东西向管道连接东部主要产油区和红海延布港，是绕开霍尔木兹海峡的重要运输通道。

　　据了解，沙特东西向管道在9月份遭遇袭击后，于9月下旬开始恢复运行，目前仍然承担着沙特原油出口的重要任务。不过，许迪生表示，管道恢复运行并不代表出口能力已经完全恢复。除了管道本身，实际出口还受到港口装船能力、油轮运力、运输成本以及航运安全等因素影响。

　　从地区整体出口情况来看，根据Vortexa船舶追踪数据，10月份海湾地区原油、凝析油及成品油出口量平均约1710万桶/日，低于9月份的1890万桶/日，环比下降约9.5%，目前出口规模大致恢复至冲突前的四分之三。从主要产油国来看，沙特出口相对稳定，阿联酋出口下降较为明显，伊拉克、科威特及阿曼的出口也有所减少。伊朗则仍受到美国海上封锁影响，其原油出口没有纳入上述统计。

　　“虽然10月份海湾地区出口初步数据环比下降，但期货市场交易的是未来的供需变化。随着美伊局势出现缓和预期，市场已经开始提前反映未来供应可能增加的影响。因此，现阶段中东供应恢复预期仍然是压制油价的重要因素。后续如果实际出口持续增加，这种压力可能进一步增强；如果出口恢复迟迟无法兑现，那么油价继续下跌也会受到一定限制。”许迪生称。

　　油价见底信号尚未确认

　　随着国际油价持续波动，影响价格走势的各类因素也引发外界关注。对此，赵若晨表示，短期内最重要的变量仍是美伊谈判能否形成具有执行力的临时协议。市场需要关注的并不只是双方是否继续接触，而是美国是否实际解除港口封锁、给予伊朗石油出口豁免，以及伊朗是否真正恢复霍尔木兹海峡的稳定通航。

　　“如果协议仅停留在口头层面，油价可能在急跌后出现修复；如果海峡重新开放且伊朗出口恢复，油价仍有进一步下行空间。此外，美军仍在为可能恢复军事行动做准备，伊朗也保留对美国及其地区盟友实施报复的能力。未来数周美伊达成临时安排的概率有所上升，但有限空袭、油轮袭击或代理人冲突再度出现的风险仍然较高。”赵若晨称。

　　值得关注的是，国际油价大幅下跌后，国内能源化工期货整体出现明显回调。对此，赵若晨表示，国际油价下跌向国内化工品传导，首先体现为成本中枢下移。原油是石脑油、乙烯、丙烯、芳烃等基础化工原料的重要上游。当原油价格快速下降时，市场会同步下调石脑油及主要化工原料的远期成本预期，进而降低下游化工品的理论生产成本。

　　其次，本轮油价下跌主要由美伊冲突降温预期推动，地缘风险溢价快速出清，行情同时也反映出市场对中东化工品供应恢复的预期。总体来看，近期甲醇和塑料期货确实出现大幅下跌，国际油价下跌是重要驱动，但并非唯一原因。成本下移、中东供应恢复预期、下游需求走弱和多头去杠杆共同放大了跌幅。

　　针对国际油价后期走势，赵若晨表示，由于本轮下跌具有明显的事件驱动和多头集中去杠杆特征，尚不能仅凭价格触及支撑位判断已经见底。更有效的止跌确认应包括近月月差企稳、中东出口恢复速度不再加快，以及现货升水和油轮运费企稳。在交易策略上，当前地缘升级和降级均有可能，同时考虑到美伊消息可能造成隔夜跳空，使用风险有限的期权组合，通常优于裸露的期货方向性仓位。

　　与此同时，许迪生也表示，短期内国际油价仍有进一步调整的压力。虽然布伦特原油已经跌至95美元/桶附近，但目前市场对中东局势缓和的预期还在发酵，前期积累的地缘风险溢价可能还没有完全消化。价格上可以先关注90美元/桶附近的支撑情况，但现阶段还不宜过早判断油价已经见底。

　　此前市场更多关注的是中东原油供应受到了多大影响、什么时候能够恢复，但美国中期选举带来的政策变化，反而成为了此次行情调整的重要推手。原油毕竟是一个受政治因素影响很大的品种，有时候供需数据还没有明显变化，市场预期就已经发生了转向。

　　从交易策略来看，目前还是倾向于偏空思路。短期连续大跌之后，市场随时可能出现一定反弹，但在地缘局势没有重新恶化、现货市场也没有明显转强之前，更倾向于把这种反弹看作调整过程中的修复，而不是新一轮上涨行情的开始。

　　对于投资者来说，许迪生表示，现阶段不建议急于抄底，也没有必要在大跌之后追空。可以等待价格反弹后，再结合中东出口恢复情况、原油库存以及现货市场表现，寻找更合适的偏空机会。后续如果美伊谈判出现反复，甚至重新发生军事冲突，那么原先回落的地缘风险溢价也可能迅速回升，这也是当前做空原油需要特别防范的风险。