11月2日华东部分主港地区MEG港口库存约在16.5万吨附近，环比上期增加1.6万吨。截至10月29日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.21%（环比上期下降1.53%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.14%（环比上期下降0.69%）。11月供需偏紧支撑仍存，海内外新增检修损失合计约25.5万吨，叠加大量长期停车的存量缺口，乙二醇进口到港与国产供应双低，港口库存持续处于历史低位，现货流通货源偏紧，对价格形成明确的供应端支撑。但12月盛虹炼化产能复产叠加四季度中沙古雷100万吨等新产能陆续投放，国产供应增量明确且持续时间长，国内供给将逐步回升。

需求端，截至10月29日，本周附近聚酯装置负荷小幅提升在75%附近。进口方面，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，中东发运货源陆续到港，前期的进口缺口快速收窄。市场普遍预计10月乙二醇进口量回升至25-30万吨，11月进口量虽有望回升至30万吨以上，但仅为往年60万吨月度均值的五成左右，进口供给修复幅度有限。海外尤其是中东装置大面积停产且复产周期不明，四季度乙二醇进口量大概率维持低位，港口库存难以快速累库，对近月合约形成支撑。

短期来看，隔夜原油大幅下跌，油制乙二醇成本快速下移，叠加前期支撑行情的中东航运紧张预期消退，进口货源恢复预期升温，乙二醇下行压力加大。叠加下游聚酯需求偏弱，终端纺织订单不足、聚酯开工不高，上方空间被需求压制。EG2701合约核心运行区间参考4800-5300元/吨。中期来看，随着新产能陆续落地、前期停车装置集中复产、进口货源持续恢复三重供给增量集中释放，叠加下游逐步步入传统需求淡季，供需宽松格局将进一步确立，价格中枢存在明确下移空间。

隔夜国际原油大跌，核心是中东地缘风险溢价快速回落，市场预期民主党掌控国会后，会推动中东冲突走向外交谈判，霍尔木兹海峡航运中断的担忧显著降温，前期推高油价的地缘溢价集中回吐。叠加前期投机多头持仓集中，进一步放大本次下跌幅度。上游PX华东某企业重整装置故障导致PX产出负荷下降，叠加海内外装置集中检修、PX库存持续去化且绝对水平偏低，市场供应紧缺格局加剧，对PTA价格形成底部支撑。PTA供给端，本周嘉通能源300万吨重启正常运行、独山能源300万吨重启提负中，个别装置负荷小幅下降，至10.29 PTA开工负荷至72.2%。随着前期停车装置陆续重启提负，后续供应将稳步修复，供给端收缩的利多持续消退。需求端金九银十旺季兑现不及预期，聚酯综合开工率仅维持在76%的年内低位，终端织造综合开机率不足60%，下游工厂以刚需采购为主，备货周期普遍缩短至3~5天，高价原料向下游传导受阻，需求负反馈持续发酵，PTA已正式进入累库周期，本周PTA社会库存176.45万吨，环比累库近3.21万吨。

短期来看，本轮PTA行情核心由成本端主导，隔夜国际原油大跌、中东地缘溢价快速回吐，直接带动PX大幅走弱，PTA成本支撑快速坍塌，短期价格承压明显。中期来看，供需基本面的弱压制将逐步显现，PTA供应维持高位、累库周期已确立，下游需求缺乏持续放量基础；随着PX检修装置陆续复产，成本端驱动边际减弱后，价格将回归基本面逻辑，上行空间逐步收窄。TA2701合约核心运行区间参考5800-6500元/吨。