【研报观点】11月3日沥青最新观点汇总

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【研报观点】11月3日沥青最新观点汇总

发布时间：5小时前阅读：32

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沥青行情：当日涨跌幅 -4.40%，近一周涨跌幅 -6.54%，价格：5044元

主流方向：中性

核心逻辑：沥青预计高位震荡，油价及低库存提供支撑，但需求季节性转弱、供应回升压制上行空间。

研报：看多3篇看空3篇中性3篇

机构	方向	核心观点
东海期货	看多	油价维持高位震荡情况下，沥青价格大概率继续维持偏强格局
华泰期货	看多	短期震荡偏强，关注中东局势走向
国信期货	看多	预计沥青高位区间震荡，回调后仍可关注低多机会。
方正中期期货	中性	沥青需求进入旺季尾声，供需松动，走势紧跟油价，建议暂时观望。
信达期货	中性	沥青20日历史波动率百分位高于90%，处于高波动区间
新湖期货	中性	沥青基本面仍有转弱迹象，但盘面价格需继续关注原油价格变动，短期震荡偏强看待。
东证期货	看空	沥青价格震荡偏弱。
海证期货	看空	沥青价格仍以跟随原油波动为主，预计高位回落，下方有支撑。
大越期货	看空	沥青2701在5079-5319区间震荡，整体偏空。

机构观点详情：

【看多】东海期货：油价维持高位震荡情况下，沥青价格大概率继续维持偏强格局

油价维持高位，沥青盘面继续跟随走高，且现货受支撑而继续企稳，盘面跟随再度走强
近期成本端强势仍使得沥青将继续维持高位震荡，后期逐渐进入冬储准备阶段
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【看多】华泰期货：短期震荡偏强，关注中东局势走向

10月份国际油价呈现震荡上行趋势，Brent与WTI再度涨至高位区间，核心驱动来自于地缘端。
美伊关系持续紧张，霍尔木兹海峡通航暂难以恢复正常...原油市场的矛盾从量转移到价上...原油定价中隐含的地缘溢价持续抬升。
对于沥青而言，原料端矛盾尚未实质性缓解，炼厂高成本对价格形成较强支撑。
10月份国内沥青装置开工率与产量维持在低位区间，实际增量有限。
参考隆众数据，10月底国内沥青装置开工率录得23.24%，环比一个月前减少0.55%。此外，月底部分地区炼厂货源进一步收紧，形成阶段性供需错配局面。
11月份国内沥青总排产量为163.5万吨，环比增加5.8万吨，增幅3.7%，同比下降60.3万吨，降幅26.9%。
随着月底主要地区炼厂停产、减少放货，货源再度收紧，现货价格反弹。
在地缘局势与原料端矛盾实质性缓解前，沥青市场支撑依然偏强，但需求端的季节性下滑将抑制价格上行空间。
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【看多】国信期货：预计沥青高位区间震荡，回调后仍可关注低多机会。

供应端，中国沥青日度开工负荷率为23.70%，同比下降10.80%。国内沥青样本企业厂家库存期末值为36.60万吨，环比下降6.39%，同比下降48.45%。国内沥青样本企业社会库存期末值为37.10万吨，环比下降11.03%，同比下降66.43%。厂库与社会库存双双刷新近年低位，去库虽近尾声，但低库存本身即为供应端提供了较强的抗冲击缓冲，短期开工率的回升空间受制于原料到位节奏与实际产出转化效率。
需求端，季节性回落方向确定，但下行斜率受南方刚需与冬储博弈共同调节。北方气温持续下移，东北、西北施工窗口趋于关闭，赶工需求进入收尾阶段，道路沥青开工率已降至20%附近的同期偏低水平。南方虽维持一定刚需韧性，但现货价格高位对中下游接货意愿形成明显压制，成交以刚性补库为主，缺乏放量基础。
成本端，中东局势的高压对峙状态持续制约霍尔木兹海峡通航与中东原油出口，油价运行方向偏强，为沥青提供基础成本支撑。更关键的是，委内瑞拉原油流向欧美市场后，稀释沥青此前的高贴水格局即便在后续进口恢复时也难以系统性回落，原料端存在结构性的成本抬升压力。
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【中性】方正中期期货：沥青需求进入旺季尾声，供需松动，走势紧跟油价，建议暂时观望。

成本端油价高位震荡，需求进入旺季尾声，10月开始自北向南项目进入年度收尾阶段，原料端委内原油进口后期有提升预期，上方压力上升。
截至10月29日当周，国内重交沥青77家企业产能利用率为23.9%，环比增加1.3个百分点，近期山东岚桥、胜星石化、江苏新海、福建联合、河南丰利均复产沥青，产能利用率明显增加。
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【中性】信达期货：沥青20日历史波动率百分位高于90%，处于高波动区间

20日历史波动率百分位高于90%：沥青
沥青 95.63% 52.34%
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【中性】新湖期货：沥青基本面仍有转弱迹象，但盘面价格需继续关注原油价格变动，短期震荡偏强看待。

供应端，山东地区齐成、金诚停发，京博、弘润提货缓慢，可报价资源收窄，部分资源提前备预定；岚桥、胜星、新海、丰利、华龙等炼厂相继复产放量，11月地炼整体供应提升。
需求端，9月沥青消费环比继续下降；道路、防水、焦化及船燃消费分别为97.67万吨、19.74万吨、19.46万吨及13.16万吨，共150万吨，环比减少。
库存端，厂库库存56.8万吨，较上期减少0.65万吨；社会库总库存56.1万吨，较上期减少2.38万吨，华东地区库存下降明显。
价格端，本周三沥青主力合约切换至Bu 2701，截止10月30日15:00，主力合约Bu 2701收于5284元/吨，周度涨634元/吨或13.6%，夜盘Bu 2701收于5304元/吨，强于原油。
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【看空】东证期货：沥青价格震荡偏弱。

夜盘出现关键反转，国际油价直线跳水，直接拖累沥青夜盘大幅走弱，美伊外交明显松动，市场预期双方或重启谈判，美方鲁比奥亦表态特朗普倾向于外交解决、不使用武力，沥青主力跟随油价跳水，回吐日盘全部涨幅。
短期沥青的定价主线或切换回地缘溢价，且这一溢价正在快速松动，库存低位的托底逻辑未变，但盘面上行高度依赖的地缘与原油已出现实质性反转信号，成本坍塌对沥青的冲击会先于基本面体现，单边追多已不适宜，可关注沥青裂解价差修复，仍需紧盯美伊协议落地与霍尔木兹通航进展。
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【看空】海证期货：沥青价格仍以跟随原油波动为主，预计高位回落，下方有支撑。

金陵石化沥青即将复产，东方华龙沥青恢复出货，东明石化、金诚石化沥青即将恢复出货，江苏新海转产渣油，沥青供应增加，开工率上升。
需求逐渐转淡，成交主要集中在低端，华南部分刚需支撑出货。
厂库和社会库持续下降至低位。
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【看空】大越期货：沥青2701在5079-5319区间震荡，整体偏空。

供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年11月份国内沥青总排产量为163.5万吨，环比增加5.8万吨，增幅3.7%，同比下降60.3万吨，降幅26.9%。
本周国内石油沥青样本产能利用率为23.2383%，环比增加1.366个百分点，全国样本企业出货17.73万吨，环比增加1.31%,样本企业产量为38.78万吨，环比增加6.25%,样本企业装置检修量预估为127.1万吨，环比减少3.63%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。
需求端来看，重交沥青开工率为23.9%，环比增加0.06个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为5.5%，环比增加0.31个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为5.7373%，环比增加0.07个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为21%，环比增加0.80个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为30%，环比减少1.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
成本端来看，日度加工沥青利润为249.92元/吨，环比增加26.20%，周度山东地炼延迟焦化利润为-95.624元/吨，环比减少47.42%，沥青加工利润增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。
利多：原料紧缺延续，成本高位托底，盘面补涨走强；利空：需求季节性转弱，供应有增加预期，库存压力或显现；主要逻辑：原料紧缺与低排产支撑供给收缩，成本端强托底，但需求转弱博弈加剧。
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