【期货盘面】11月2日交易日，实际主力沪铅PB2612开16145元/吨、最高16190元/吨、最低16035元/吨、收16040元/吨，前结算16145元/吨，下跌105元/吨，跌幅0.65%；成交66894手，持仓62703手，减少1676手，收盘接近全日区间下沿。11月2日夜盘开于16000元/吨，低于开盘价，与同段伦铅偏弱运行相呼应。

【现货基差】11月2日SMM 1#铅锭均价16100元/吨，较10月30日下跌25元/吨，现货价格小幅下移。

【估值利润】11月2日SMM再生铅利润为-125元/吨，较10月30日下降25元/吨；原生铅加工环节利润156元/吨，较10月30日下降45.3元/吨。同花顺上海废电瓶均价最新为10月30日9325元/吨，较10月29日上涨25元/吨，废料成本对再生冶炼收益仍有挤压。

【供需库存】SMM截至10月29日的周度数据，原生铅开工率62.26%，较10月22日下降1.77个百分点，再生铅开工率36.70%，上升3.50个百分点，供应变化并不同步。11月2日五地铅锭社库1.93万吨，较10月29日增加0.22万吨；上期所铅仓单8366吨，较10月30日减少422吨，社库回升与仓单减少分别反映不同环节的库存变化。

【市场信息】1、10月29日铅蓄电池周度开工率70.93%，较10月22日下降3.23个百分点，下游生产节奏放缓。（SMM）

2、10月30日国产铅精矿加工费降至-50元/吨，较10月29日下降50元/吨，原料端仍对冶炼形成约束。（SMM）

3、11月2日LME铅总库存较上一业务日持平；独立公开表所列10月30日总库存为311375吨。（LME、Westmetall）

【南华观点】铅价收于交易日区间下沿，夜盘继续低于开盘价运行，现货小幅下移也未带来明显价格支撑。再生冶炼仍有成本压力，但最新周度开工已回升，电池开工则有所回落，短期供需边际变化不利于价格修复。预计铅价偏弱震荡，废料成本限制下行深度，转稳需要电池采购节奏回升。