有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9450元/吨。期货主力合约SI2612收跌1.09%至8590元/吨。加权持仓量减少0.84万手至34.91万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为860元/吨；华东地区421#基差为210元/吨，（基准合约为SI2612）。

　　目前仓单数量为31119手，环比-188手，变化主要来自 中物流（常州，-96手）、外运天津滨海（-42手）、建发天津东丽（-37手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，西南将进入枯水期，11月工业硅将有规模化减量。需求方面，有机硅开工率虽有小幅回暖，但总体仍保持低负荷运行，铝合金维持平稳，多晶硅落实减产，预计需求呈现下滑。综合看，基本面改善需要需求足够好或者供应减量超预期，虽然西南枯水期将至或对价格有弱支撑，但同时巨量库存会对硅价有一定压力，预计总体硅价仍偏震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值比例。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于40600元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于39750元/吨。

　　期货主力合约PS2612收跌2.6%至34050元/吨。加权持仓量增加0.42万手至13.99万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为6550元/吨；（基准合约为PS2612）。

　　目前仓单数量为63690吨，环比-150吨，变化主要来自 建发包头 亚硅（-150吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM统计，继10月国内多晶硅大幅减产后，11月国内多晶硅月度产量预计继续大幅减少，SMM统计11月国内多晶硅产量约8.5万吨，环比减少11.25%，同比减少25.65%。

　　【交易策略】

　　分析：西南枯水期减停产，叠加企业联合控产，以及明年1月份开始能耗限额正式执行，硅料企业减产带来供应端的改善，据SMM统计11月排产约8.5万吨。然而下游需求表现仍较为疲弱，且对高价接受度并不高（弱需求导致涨价难以顺利传导）。因此，即使行业反内卷会议不断，我们依然认为供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升，预计硅料价格或仍处于磨底状态中。后期行情反转需有下游需求回暖配合。

　　单边：目前仍处于磨底阶段，待企稳后逐步分批布局多单（长线），并控制好仓位。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游中等比例买保。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌100元至93500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌100元至90200元/吨。期货主力合约LC2701收涨2.49%至90700元/吨。加权持仓量减少0.64万手至73.19万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2701的基差为2800元/吨。

　　目前仓单数量为18301吨，环比+1180吨，变化主要来自外运龙泉驿（+330吨）、中远海运镇江（+270吨）、象屿速传上海（+210吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET11月02日讯，11月2日，宜春市生态环境局公告，根据建设项目环境影响评价审批程序的有关规定，我局拟受理宜春国轩矿业有限责任公司江西省宜丰县水南矿区锂矿项目环境影响评价文件，现予以公示，公示期为2026年11月2日-2026年11月13日（10个工作日）。矿区位于江西省宜春市宜丰县花桥乡，项目划定矿区范围面积为0.2546平方米，年开采锂（同体共生陶瓷土）矿180万吨/年。

　　2、SHMET11月2日讯，高争民爆拟通过发行股份方式购买控股股东西藏地质矿产集团有限公司持有的紫源铜业51%股权、晟源矿业100%股权，并募集配套资金。高争民爆重组预案显示，拉果资源主营盐湖锂矿开采与锂盐生产，其拥有的拉果错盐湖锂矿是中国为数不多的大型优质锂盐湖矿床之一，资源量国内排名前5、全球排名前20，镁锂比低至3.32。保有资源量折碳酸锂216万吨、平均锂离子浓度240mg/L。一期2万吨/年锂盐产品项目已建成投产，二期5万吨/年项目计划于2028年年初建成，达产后将形成7万吨/年锂盐产品产能。（钛媒体）

　　【交易策略】

　　分析：大东时代/鑫椤发布的11月锂电池预排产预计环降，以及多方统计的库存数据本周去化放缓，增强了未来弱需求的预期，再加上担心未来江西产能集中复产以及其他新增产能的投放（锂资源并不稀缺，产能确定性增长），盘面价格承压运行。 短期节奏上，不能忽视江西云母矿在拿证空档期存在锂矿库存消耗后的减停产风险，以及津巴布韦2027年禁矿影响。近期仓单由降转增，关注11月底仓单注销后实际满足有效期要求的仓单数量。综合看，供强需弱悲观预期主导行情，但仍需关注部分影响因素的短期变化。操作上，宜多看少动。

　　单边：新单观望。

　　期权：买看涨期权轻仓持有。

　　套保：上游卖保可交货（若不交货可适量下调比例），下游中等比例买保。

　　套利：07-08反套轻仓持有，可做好风险管理/止盈设置；少量择机参与买01-卖03正套。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱01合约小幅探底回升，日内震荡运行。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱01合约基差125元/吨，华中重碱01合约基差约75元/吨，基差环比小幅回落。价差方面，纯碱01&03价差约-24元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量为3452张，环比增加25张，增量来自中远海运。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存136.62万吨，较上周四减少0.03万吨，跌幅0.02%。其中，轻质纯碱77.44万吨，环比下降0.14万吨，重质纯碱59.18万吨，环比增加0.11万吨。下游需求表现平淡，保持随用随采，高价抵触，低价成交。短期纯碱缺乏明显驱动，价格趋稳运行。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面窄幅整理，价格波动弹性有限。基本面来看，本周初纯碱产业库存环比微降，库存继续消化趋缓。目前下游仍刚需补库为主且维持低原料库存，集中补库意愿欠佳，对原料消费支撑不足。受制于疲弱需求现状，预估短期纯碱价格反弹动能恐或有限，低位震荡调整为主。套利方面，SA01&03价差延续弱势调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素01合约窄幅调整，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1770元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1770元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约32元/吨，河北01合约基差约12元/吨，基差环比继续走强。价差方面，UR01&05价差约-49元/吨，维稳运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为662张，环比增加162张，增量来自泉盛化工110张，安阳万庄52张，仓单集中于中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，国内尿素市场稳中僵持，周末主流出厂价推涨后逐步趋稳，市场炒作情绪降温，观望氛围转浓。价格推涨后多地交投氛围转弱，下游及贸易商对高价货源接受度下降，企业新单成交整体转淡。装置方面，大庆石化、塔石化已停车，短期计划检修企业不多。尿素行业日产21.8万吨，尿素产能利用率90.03%。

　　【交易策略】

　　印标消息继续扰动，目前尿素盘面整体表现较为抗跌。现货市场低价成交有所改善，但实际需求依然偏弱。基本面来看，近期市场对印标乐观预期以及后续储备需求预期给予盘面部分抗跌性，但现阶段工农业刚需有限，价格反弹动能或有限。后续需继续关注印标实际落地情况，短期价格或延续偏强震荡。套利方面，UR01&05价差或延续偏强震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2701夜盘收跌4.04%至4989元/吨。11月2日，沥青现货价山东6240（-45）、华北6300（-20）、华东6310（+30）、华南6200（+50）元/吨，华东山东现货价差70元/吨（+75）。

　　【基差及月差】

　　山东11、12、01、02、03合约基差分别为779、968、1044、1106、1170元/吨；

　　11-12、12-01、01-02、02-03月差分别为189、76、62、64元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9659。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单0吨（±0），厂库仓单1560吨（±0），总计1560吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　江苏新海石化一套300万吨/年常减压于10月30日由沥青转产渣油，原沥青日产2000吨，当前主销库存。

　　山东东明石化300万吨常减压装置10月31日生产沥青，日产3000吨。

　　截至11月2日，国内沥青厂装置开工率为26.16%，较上周四上升0.02%；炼厂沥青库存率为10.41%，较上周四下降0.52%；社会库存率为11.10%，较上周四下降0.05%。

　　山东东方华龙沥青恢复出货，东明石化、金诚石化沥青即将恢复出货，主流成交集中在低端；华东局部地区降雨，抑制贸易商出货，金陵石化沥青即将复产，炼厂及贸易商库存低位；华北主力炼厂产销平衡，当前交付提货期至11月中旬的合同，需求转淡，部分贸易商让利出售鑫渤海以促成交；东北道路沥青需求清淡，现货成交有限，部分社会库让利出货；西北主力炼厂产销平衡，仍以川渝外发为主，厂库及社会库存均处低位，少量项目赶工带动贸易商出货；华南天气稳定支撑需求缓慢释放，部分刚需支撑社会库出货，贸易商挺价，炼厂部分资源出口，内销无增量；西南赶工需求一般，川渝供应低位。

　　【逻辑分析】

　　金陵石化沥青即将复产，东方华龙沥青恢复出货，东明石化、金诚石化沥青即将恢复出货，江苏新海转产渣油，沥青供应增加，开工率上升。需求逐渐转淡，成交主要集中在低端，华南部分刚需支撑出货。厂库和社会库持续下降至低位。沥青价格仍以跟随原油波动为主，预计高位回落，下方有支撑。

　　【交易策略】

　　单边：高位回落，下方有支撑；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌8.01%至104.32美元/桶，WTI主力收跌6.5%至96.26美元/桶，SC2612夜盘收跌6.65%至681元/桶。

　　【价差】

　　SC2612-2701月差9.8（+6）；SC2701-2702月差10（+1.4）；SC2702-2703月差13.3（-0.7）。

　　【仓单】

　　原油总仓单366.6万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　伊朗最高领袖已授予政府在谈判方面的部分权限，市场将此视为伊朗谈判立场可能更加灵活的信号，也可能增强政府与美国达成协议的能力。伊朗此前已提出一项为期两天的框架方案，有条件地重新开放霍尔木兹海峡，前提是伊方诉求得到满足，其中包括解除封锁、释放被冻结资金以及放宽制裁等。

　　美国总统特朗普表示，伊朗希望尽快达成解决方案，这可能会发生。

　　有消息称，伊朗与美国通过中间人交换信息属于常规做法，双方在这方面没有出现任何新进展。在美国落实伊朗提出的七项条件之前，肯定不会发生任何新的进展或采取任何新行动。

　　一艘违规油轮在霍尔木兹海峡以东的禁行危险区域触雷并起火，该油轮关闭了自身导航系统。10月25日以来，霍尔木兹地区有11艘油轮起火。

　　科威特10月份将原油产量提高至每日210万桶，创下自伊朗战争爆发以来的最高水平。

　　哈萨克斯坦10月份的石油和凝析油产量较9月份增长8%，达到每日208万桶。

　　位于俄罗斯境内的萨马拉生产调度枢纽遭无人机袭击，连接哈萨克斯坦阿特劳市与俄罗斯萨马拉市的输油管道已暂停输油，目前，相关部门正在评估受损设施状况，预计输油将于近期恢复。

　　【逻辑分析】

　　伊朗和卡塔尔官员已连续第三天举行会谈，旨在推动达成结束美以对伊朗战争的协议，伊朗释放对美谈判积极信号，目前解除封锁与解冻资金成为其关键诉求，受此影响，原油价格大幅下跌。10月25日以来，霍尔木兹地区有11艘油轮起火，但也有消息称，美伊通过中间人互换信息为常规做法，地缘风险仍然存在。哈萨克斯坦与俄罗斯一条输油管道因俄境内设施遭袭停运，柴油紧缺给到油价支撑。原油价格短期偏弱运行，下方有支撑。

　　【交易策略】

　　单边：偏弱运行，下方有支撑；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。