导语

　　2026年三季度，国内PP市场在地缘冲突扰动、原油宽幅波动、装置检修集中以及传统“金九”旺季预期博弈的多重因素交织下，走出震荡上涨的行情。展望四季度，PP行情仍以原油地缘扰动为核心变量，新装置投产将逐步释放供应增量，下游仅存阶段性刚需备货，价格上行空间受限，或存在回落预期，需持续跟踪原油走势与新装置投产进度。

　　三季度PP价格震荡上涨价格重心小幅下移

　　三季度PP市场整体呈现震荡上涨行情，价格重心环比二季度小幅下移，本轮行情由地缘扰动带来的原油与期货盘面主导，低库存提供底部支撑，但终端需求偏弱制约上涨高度。从PP价格波动趋势来看，以拉丝为例，三季度PP价格从7月初的7980元/吨震荡走高至9月中旬的10090元/吨，随后高位窄幅震荡。均价来看，三季度华东地区PP拉丝均价在9172.58元/吨，较上一季度小幅下跌1.47%，同比2025年三季度上涨31.46%；共聚主流市场均价在9358.86元/吨，较上一季度上涨1.31%，同比2025年三季度上涨31.41%。

　　地缘局势反复油价重心抬升

　　三季度国际原油受中东地缘局势反复扰动，宽幅震荡，价格重心持续上移，丙烯同步跟涨，为本季度PP行情核心驱动因素。7月美伊冲突推升油价冲高，月末局势缓和油价回落；8月美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡航运扰动叠加红海局势风险，油价震荡上行，丙烯供应偏紧，价格重心明显抬升；9月地缘冲突再度升级，原油冲高，美原油一度触及106美元/桶，进一步推高PP生产成本。地缘溢价贯穿整个三季度，原油、丙烯价格上涨推高PP生产成本，叠加原料供应紧张，倒逼部分装置降负停车，从成本、供应两端共同支撑PP现货价格。

　　现货供应并不宽松对市场支撑较强

　　供应端来看，三季度国内PP开工负荷呈现先回升、后回落的走势，整体开工水平维持在偏低区间，装置检修与复产交替进行，现货持续处于紧平衡状态，生产商库存整体低于去年同期，为本季度行情重要支撑。三季度PP产量预估在922.15万吨，较二季度增加10.32%。新装置方面，塔里木石化于7月投产，利华益维远进入试车阶段。7-8月，部分检修装置陆续重启，检修损失量逐步回落，叠加部分工艺阶段性利润修复，企业开工意愿提升，行业开工负荷上行，产量同步增加；9月，原油、丙烯原料价格明显上涨，且原料供应仍紧张，企业主动降负荷、临时停车增多，开工负荷再度回落，国内产量随之收缩。三季度产量虽明显上涨，但整体仍低于去年同期，供应仍显紧张对市场存在较强支撑。

　　需求修复偏缓对市场难有明显拉动

　　需求端，三季度下游整体表现淡季低迷、金九旺季修复力度偏弱，塑编、薄膜和注塑等下游开工整体处于低位水平，仅出现阶段性弱复苏，以塑编为例，三季度塑编行业开工负荷率在38.72%，较二季度下滑3.56个百分点。本季度高温、天气扰动叠加终端内外贸订单不足，下游成品出货节奏缓慢，原料涨价向下游制品传导不畅，加工企业盈利持续承压。全季度下游采购心态偏谨慎，基本以随用随采刚需采购为主，无大规模投机补库行为，9月旺季仅带来开工短期抬升，整体复苏力度弱于往年同期，难以对PP价格形成持续性拉动。

　　四季度来看，国内PP市场仍将维持成本与基本面博弈格局，地缘风险依旧是最大不确定性；供应端，前期计划投产的新装置逐步落地，整体供应压力或将环比抬升，但装置检修的阶段性扰动仍会间歇性收紧货源；需求端进入传统淡旺季转换窗口，同时原料高位带来的利润压力仍将制约下游大规模补库，需求大概率难有爆发式增长。综合来看，PP价格波动重心将高度跟随原油及丙烯成本变化，成本走强叠加阶段性备货或带来阶段性反弹，但若终端订单兑现乏力，高价下市场仍存在回落风险，预计四季度PP拉丝市场均价在10350元/吨，整体呈现震荡后下滑走势。后续重点跟踪原油地缘变化、新装置实际投产进度及下游制品订单落地情况。

　　文|胡雪梅