10月29日，RU2701主力合约日内冲高至19960元/吨后震荡回落，截至目前震荡至19230元/吨，本周前四个交易日最高触及20130元/吨，周内最大涨幅3.1%，但连续两个交易日出现放量减仓，总持仓自17.2万手回落至15.8万手，短期多头获利了结明显。

　　这次冲高回落，并不是基本面彻底反转，而是强预期遭遇现实检验。供应端，泰国杯胶维持77-78泰铢/公斤，仍处在近五年同期高位，原料成本对胶价仍有托底；但市场开始计价：随着南部雨季逐步收尾，11-12月传统旺产季或将带来新增割胶量，部分资金提前兑现天气溢价。库存结构依旧分化：上期所全乳胶仓单约14.62万吨，而20号胶仓单仅4300余吨，青岛港口总库存57.7万吨，整体没有出现大规模累库，但显性库存不足以驱动继续逼仓。

　　需求端是本轮回落的关键：当前国内轮胎开工维持在72%附近，但轮胎厂对19800元/吨以上的价格抵触较强，原料补库以随用随采为主，并没有出现旺季集中备货，现货升水走弱，对盘面形成牵制。消息面，ANRPC月报提示今年全球供需仍存缺口，但同时提醒四季度产出存在修复可能；美元指数小幅反弹，也压制了大宗商品整体风险偏好。

　　短期属于高位消化，不是趋势转空；成本支撑仍在，回调更多是给多头留出再上车窗口，操作上建议不宜追空，可逢低关注震荡偏强机会，重点跟踪下周泰国新胶流出以及轮胎厂补库是否落地。(天然橡胶)