2008年对中国来说可谓多事之秋，成功举办奥运会令世界瞩目，让中国人民感到无比自豪。但是，南方雪灾、四川地震也让中国经历了严峻的考验，宏观经济增速快速下滑、股市连续大幅暴跌更让中国金融体系和经济发展受到挑战。回顾过去，美国次贷危机引发的金融海啸令全球股市纷纷暴跌，2008年中国股市暴跌让投资者损失惨重。展望2009年，虽然多数机构预测2009年中国股市将走出熊市，但是许多人对中国A股市场依然充满疑虑、困惑和迷茫。我国股市一年多的持续下跌令投资者有“山重水复疑无路”的感觉，但是，物极必反，否极泰来，牛市行情往往在悲观绝望中诞生。“行到水穷处，坐看云起时”，即使走到山穷水尽之时，也应该满怀信心等待云开日出。虽然最大跌幅近73%的中国股市目前还处在黎明前的黑暗中，但是未来有望迎来希望的曙光。目前各家券商陆续发布的2009年度投资策略报告，披露了专业机构的预测展望。在此，我们总结了中金公司、中信证券、申银万国、国泰君安和海通证券等39家券商研究所对于2009年A股市场点位预测和十大最被看好的行业，希望对投资者有所帮助。

　　研究机构对09年A股市场走势预期较为谨慎

　　据今日投资在线分析师统计数据显示，39家券商研究所给予了09年上证指数综合预测高点为2842点，综合预测低点为1550点，预测的平均点位是2186点。其中，西南证券给予了最高的点位，4000点;他们认为，上证指数从6124点以来进入下跌调整，调整以A-B-C锯齿型展开，A浪调整于1664点已经完成，进入B浪反弹。反弹高点有望达到4000点，反弹进行到3000点附近要经受一次阻力考验。根据现有的周期规律，反弹高点将出现在09年上半年。反弹之后还有C浪下跌，最终的低点很可能下破1664点，在1400点左右结束，低点出现的时间可能三季末。之后指数回升。而齐鲁证券给予了最低的点位，1200点;他们指出，08年上市公司利润增长下降趋势明显。2009年经济持续低迷，需求持续不振，成本压力将会更大，企业利润增速将继续下滑。对业绩增长进行敏感度分析，08年上市公司业绩增长在[3%,13%]区间,对应合理市盈率在11-20倍,市场波动最大下限在1600-1700点，而波动最大上限在2800-2900点。09年上市公司业绩增长在[-12%，0]区间，对应合理市盈率在10-24倍，市场波动最大下限在1200-1300点，而波动最大上限在3100-3200点。

　　从全部39家券商研究所的观点来看，有17家券商研究所对09年的A股市场表现给予了乐观的观点;其中，申银万国就认为A股资产的战略配置价值已经体现。信心来自于：1、中国经济长期仍具有充分的增长空间，动力来自于新农村改革和P.R.C模式的支持;2、低估值决定未来高收益，根据隐含股权成本估计，未来5-10年A股资产长期回报在10%以上。3、全球流动性在不断积累中，而中国资产未来仍会是其重要指向。另有21家券商研究报对09年的A股市场保持较为谨慎的态度;其中，国信证券指出，从股市提前经济见底的规律、从长期国债收益率下降幅度、M1/M2“剪刀差”变化、CPI/PPI止跌企稳以及房地产与整个经济筑底企稳的多个视角判断，企业盈利同比增速的下滑势头有望在09年下半年开始缓和，从而成为支持市场转向的重要力量。预计09年A股市场的价值中枢在2000点一带。

　　十大行业最被看好

　　据今日投资在线分析师对券商研究所出的09年投资策略进行统计发现，39家券商研究所总共建议超配30大行业，其中，最被看好的十大行业分别是医药、建材、基建、电力设备、通讯设备、铁路运输设备、农林牧渔、机械设备、食品饮料和零售业。从我们统计的数据显示，自去年看初以来，医药行业就一直是机构和分析师认同度最高的行业板块。08年全年医药板块跑赢大势超过20个百分点，成为A股市场中表现最好的板块，背后的主要原因是有良好的基本面在支持。全球各国市场中的医药板块08年也都获得了很高相对溢价，在全球金融危机中成为资金的避风港。在A股市场中，经过12月大幅上涨后，医药板块相对A股溢价18%，还远低于历史均值1.42倍。从1970年-2007年美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药。因此，申银万国认为，从相对估值角度医药股仍有上涨空间，甚至一些二线、三线、四线医药股票上涨空间更大，从较低的相对估值走向合理的相对估值，必定会拉升板块市盈率，从而成为A股市场的局部泡沫。

　　建材、基建、电力设备、铁路运输设备、机械设备主要受益于内需，这五大行业是典型的投资拉动型行业，受固定资产投资影响非常大。本次经济下行风险政府出台大规模经济刺激计划，与1997-1998年亚洲金融危机之后所面临的经济环境相似，通过比较两个时期的特征，对这些行业未来的投资走势研判有一定参考价值。从固定资产投资的资金来源可见自筹资金占比最大且具有滞后效应，中信建投预计未来一年企业利润增速将会下滑甚至出现负增长，但是在政府投资加大和自筹资金的滞后性影响下固定投资增速明年会上翘，而到2010年在自筹资金增速下滑的情况下，投资将会下降。这反映到行业上表现为这些行业需求的相应变化。因此，渤海证券认为未来几年基建投资增速还有很大的提升空间，09年以政府主导的以铁路为住的基建投资将成为GDP的主推动力。

　　通讯设备由于受到国内3G项目所带来的电信投资及对相关行业的影响将成为投资者关注的焦点。中金公司认为，3G牌照的发放，必将带动国内电信投资明显反弹，有望使09年成为国内电信投资的高峰年，从而对相关厂商的业绩有明显的促进。从2008年的投资情况来看，实际电信投资额并不高，主要是重组和奥运封网导致的投资推迟。随着电信组完成，目前的3家运营商均成为全网运营商，年底3G发牌后，他们还认为09年的投资结构可能有所调整：①无线网投资占比进一步提升;②网络优化、测试和网络监测相关投入有望加大;③光纤缆投资需求仍然旺盛。由于各运营商的投资计划尚未公布，仅就目前的情况作出初步判断，2009年3大运营商电信投资规模有望达到2700亿元~3000亿元，较08年2450亿元左右的投资明显反弹。

　　食品饮料和零售业等消费板块与经济波动的相关性是最弱的。统计数据显示，08年最抗跌的板块则为消费板块。短期而言，“驾轻就熟”的投资无疑是反周期政策的首选，但从长期来看，只有有效启动消费才是向中国经济注入持续增长动力的唯一途径。国际对比可以发现，同样作为一个经济大国，中国居民消费在国民经济中的地位亟待提高。长期以来，我国内需过多依赖投资，大量新增产能则面向外需，不过，这一经济模式所依赖的国际经济形势已发生显著变化。外需的急剧萎缩意味着我们迫切需要将消费重新确立为可持续增长的关键动力。国都证券认为，消费不兴而投资过热、对外需过度依赖的根本原因还在于收入分配与社会保障两方面的制度滞后。次贷危机之前中国经济有庞大的外部市场可以依赖，而启动内需所面对的诸多旧有制度又很难突破，因此导致了重外轻内的增长格局。而危机到来后严峻的形势必将对内部制度改革形成“倒逼”，进而从根本上形成利于内需启动的社会和经济环境。从这个角度来看，“危机”中确实蕴含了中国经济的“转机”。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。