甲 醇

　　【甲醇】近期甲醇主力在节后冲高后转入剧烈回吐，短期核心矛盾在于“低港存、地缘成本”对回撤的缓冲，与“MTO停车扩大、国产提负”对反弹的压制之间拉锯，盘面或更宜按高位宽幅震荡对待。操作上以区间波段思路为主，急跌亦慎追空。

　　甲醇呈现“近月强现实、远月弱预期”的拉锯。港口库存处于低位，海外主产区发运受关键水道通行预期影响偏慢，到港补充不及时，可流通现货不宽裕，基差偏强对近月形成支撑。内地方面，前期检修装置逐步恢复，煤制利润回到偏高水平，工厂开工意愿不差，内地供应增量在积累，但运输周期和产区低库存决定其对沿海缺口的补位存在滞后。区域价差拉开分析为本轮结构的核心。内地与华东价差扩大到足以打开套利窗口，但内地货源“远水难解近渴”，港口紧平衡短期靠进口恢复才能根本扭转；若海外发运不顺、浮仓滞留，近月仍易保持偏强。另外，需求端仍是主要压制。沿海MTO利润持续受压，部分外采装置降负或停车，烯烃端对高价甲醇的承接明显走弱，负反馈逐步从预期变成现实。传统下游虽有季节性强弱变化，但采购以刚需为主，主动补库意愿有限。若MTO亏损继续扩大，港口现货成交会转淡，高基差支撑也会边际松动。

　　综合而言，近月方面港口低库存、进口偏紧未扭转前，回调偏多、抗跌思路占优。然而，追高近月需防负反馈突发加码，远月不宜按单边续涨处理。

　　风险提示：警惕影子船队制裁解除超预期、伊朗出口意外放量。