上周沪胶主力先冲高后震荡回调，多头获利盘兑现，盘面在区间内反复博弈，今日主力合约窄幅整理，重心小幅抬升，成交与持仓温和放大，资金分歧仍存，但下方支撑力度尚可。主力合约目前围绕在19405元/吨附近。

　　供应端，2026年前三个季度，泰国出口天然橡胶(不含复合橡胶)合计为182.7万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口105.1万吨，同比降6%；烟片胶出口28.8万吨，同比降6%；乳胶出口47万吨，同比降15%。东南亚逐步进入季节性旺产，不过泰国南部持续降雨扰动割胶节奏，杯胶报价维持高位，原料成本对胶价形成托底，增产节奏不及前期市场一致预期。库存结构分化明显，上期所全乳胶仓单偏高，但20号胶仓单持续处于历史低位，保税区库存小幅去化，紧供给预期没有完全证伪。

　　下游端，国内橡胶轮胎开工延续修复态势，截至上周样本全钢胎开工57.70%、半钢胎64.78%，环比继续回升，已经高于节前水平，橡胶轮胎企业逢低开展刚需补库，只是终端消费偏弱，企业主动囤货意愿谨慎，订单弹性有限。

　　消息面上，海外主产区天气预警持续，产区降雨、洪涝风险随时扰动短期供给；宏观方面外围风险偏好平稳，大宗商品整体氛围中性偏暖。短期旺产压力和天气扰动形成博弈，深跌空间有限，不宜过度看空。

　　当前沪胶处于旺季增产预期与供给扰动的拉锯阶段，成本、低仓单和开工修复共同构成底部支撑，行情偏向震荡偏强运行。操作思路上建议依托支撑位逢低试多，重点跟踪泰国产区降雨变化、原料杯胶价格以及青岛港口到港数据，警惕产区天气转好后集中上量带来的回调风险。(天然橡胶网)