能化

　　2026年10月27日 星期二

　　原油 若未能即时外交灭火，油价仍有走高潜力

　　聚酯 继续下跌需要明显累库驱动，冬季缺油、高煤价风险仍在，大概率开始进入区间震荡

　　甲醇 冬季能源偏紧偏强情况下，回调多观点

　　硅链 随着枯水期来临、煤持续走强，下有边际，预计核心区间8500-9100，区间下沿低多思路

　　原油：

　　供应端：昨日中东开启新一轮外交努力，伊朗与沙特、巴基斯坦、土耳其安全高层举行会谈，商讨新的安全框架，但尚未取得停止袭击的路线图，核问题也不在谈判框架内。以色列总理在大选中继续宣扬将重启对伊朗作战，并表示美国也同意，特朗普继续对重启军事行动可能性进行模糊处理，表示96小时内就能重启对伊朗袭击，也有可能达成协议。与此同时，胡塞仍在继续袭击沙特，海峡流量因伊朗加强了对船只袭击频率有所下降。

　　需求：EIA数据显示美国成品油表需有韧性，美国终端数据仍然偏强，美国炼厂开工重新走高，同比高于往年。全球炼厂将逐渐进入炼油旺季。

　　库存价差：截至10月16日，EIA原油库存下降306万桶，汽油库存下降295万桶，馏分油库存上升168万桶。Brent现货相对偏强，原油运费出现了见顶回落迹象。

　　聚酯

　　PX-PTA

　　1、美伊地缘博弈仍在继续，情绪反复，但核心问题仍未解决，原油震荡上涨。

　　2、供应复产基本兑现，PX、TA格局已改，PTA持续累库，但目前库存均还在低位。近期检修装置再次重启，缺油降负迹象不明显。

　　3、下游聚酯开工见底，利润大幅改善；但终端需求仍无启动迹象。需求弹性上升，但刚需仍弱。

　　MEG

　　截止10.26日，CCF数据华东港口去库3.7至14.3万吨。

　　1、美伊地缘博弈仍在继续，情绪反复，但核心问题仍未解决，原油震荡上涨。

　　甲醇

　　1、美伊地缘博弈仍在继续，情绪反复，但核心问题仍未解决，原油震荡上涨。

　　2、短期负反馈将带来累库，但冬季紧张格局仍未变。沿海外采甲醇MTO装置要全停；进口预期增加（11月非伊货预计增20万吨），预计有一定累库压力。但CTO、传统需求利润仍好，有托底。冬季供应缺乏弹性，需求还有能源替代驱动，因此远月供需偏紧格局。

　　硅链

　　工业硅日评

　　2、供应大厂减产兑现，转去库，但又受多晶硅减产预期压制。合盛兑现停炉，供应大幅下降；但需求仍不突出，下游有机硅限产、合金持稳，多晶硅10月兑现大幅减产中。供需平衡看，若多晶硅兑现减产，预计工业硅由去库再次转平衡。

　　多晶硅日评

　　2、供应减产较明确，但需求有担忧。硅料10月预计9万吨（-3，-25%），后续有望继续减产至8.5万吨/月。下游硅片、电池片排产微升，组件排产上升，但远不及预期。终端内外需均弱，年底集中装机需求预期较弱，而一季度又是传统淡季，需求预期较弱。