国庆节后，玻璃期货价格持续下挫，主力合约今天增仓下行，再创新低。截至下午收盘，玻璃主力合约跌幅2.59%，收报828元/吨。玻璃的下跌驱动没有太多变化，依然是供应端收缩不及预期，需求端缺乏增量兑现，绝对库存仍在高位的现实拖累，但是四季度能否出现反弹驱动呢？

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　　近期价格下行的主要驱动

　　1.需求端持续疲软：玻璃终端需求与地产竣工挂钩，今年1-9月地产数据未见实质性拐点，同时下游深加工企业订单处于近年同期低位，主动备货意愿较弱；

　　2.供应端收缩节奏偏慢：一方面行业亏损倒逼高窑龄产线冷修，但复产点火同步进行，本周全国浮法玻璃产量100.22万吨，环比+0.44%，同时日产量微增，整体收缩节奏偏慢；

　　3.库存绝对值仍在高位：全国浮法玻璃样本企业总库存7102.8万重箱，环比-76.5万重箱，环比-1.07%，同比+6.63%。虽然环比有所下降，但去库节奏较慢，同时绝对库存水平仍处于近年同期高位，对盘面压制作用仍在。

　　整体来看，玻璃基本面偏弱状态延续，有投资者可能会问：当下各工艺路线全面亏损，玻璃估值偏低，能否带来低位反弹？大家要注意，行情在低位出现反弹，往往需要有驱动和市场情绪的提振，估值低可能会在价格下方形成一定支撑，但并不是带来反弹上涨的主要因素。

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　　四季度需要关注哪些可能会出现的反弹驱动？

　　1.产线冷修、技改集中落地：如果现货价格持续下行，行业集中冷修的可能性或将上升，一旦冷修出现实质性放量，供应端收缩从预期转向现实，或对盘面情绪形成提振。另外，如果出现大范围技改也会对行业短期产能收缩及成本抬升起到一定影响；

　　2.库存能否出现明显去化：库存是供需关系的直接体现，四季度可能会出现下游刚需补库和区域性赶工的情况，但需求整体偏弱的状态下，去库或更多需要依赖供应端。如果减产能够带动库存出现持续去化，市场情绪或将有所好转；

　　3.政策因素与成本端扰动：如果出现行业反内卷政策、地产刺激政策，或者能源价格进一步抬升，推高成本，或将为反弹提供一定支持，可关注具体落地情况，不宜盲目猜测。

　　盘面上，短期可关注玻璃主力合约小时级别MA20位置附近的压力作用，价格低位运行状态下需注意单边持仓风险，谨慎看待盘面波动。

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