01

　　焦 煤

　　截至10月22日收盘，蒙5#主焦煤报1897元/吨(-0)。主力合约报1384.5元/吨(-25.5)。基差+627.5元/吨(+25.5)，1-5月差+94.5元/吨(+1)。

　　523家矿山开工率报72.52%(+1.14)，314家洗煤厂产能利用率报28.61%(+0.7)。230家独立焦企生产率报71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。

　　523家矿山精煤库存报247.54万吨(+6.97)，洗煤厂精煤库存272.33万吨(-1.14)。247家钢厂库存761.13万吨(-1.79)，230家焦企库存778.76(-6.26)。港口库存267.95万吨(-7.05)。

　　焦 炭

　　截至10月22日收盘，天津港准一级焦报2020吨(-0)。主力合约报1896.5元/吨(-54.5)。基差+386元/吨(+54.5)，1-5月差+48元/吨(-23.5)。

　　230家独立焦企生产率报71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。247家钢厂产能利用率报87.74%(-0.06)，铁水日均产量233.66万吨(-0.18)。，铁水产量小幅下调。

　　230家焦企库存41.21万吨(+1.26)，247家钢厂库存580.22万吨(-7.43)，港口库存146.11万吨(-16.03)。

　　02

　　国际方面，近期全球股票市场均出现大跌，风险偏好急速减小，系统性流动性风险增加。俄乌双方近期均表达愿意就停火谈判的意向，中东地区美伊仍在接触，油价后续下行风险更高。国内方面，金融数据偏弱，地产贴息政策有望打开政策预期，不过国庆后楼市成交偏冷，具体效果仍需观察。

　　焦煤方面，山西复产煤矿增加，矿山开工在上周大幅上行后本周升幅收窄，供给虽有回升，但节奏仍需观察。动力煤价格站上1000，煤炭整体中枢稳步抬升。甘其毛都蒙煤通关在600-800车徘徊，蒙煤线上竞拍成交率处于高位，口岸持续去库。中蒙11月有望进行跨境对接会，就提升蒙煤通关车数沟通，蒙煤供给有望增加。港口进口煤库存持平，港口内外价差在内盘走弱的情况下继续走阔阻力加大，对进口煤的边际拉动有限。

　　焦炭方面，现货第首轮提涨暂未落地，但提降预期被扭转。焦炭降幅快于焦煤，焦企利润转负，成本支撑较强。焦炭供需双弱，产业链库存处于低位，下行空间有限。焦煤的供给端在节后出现转机，山西复产加速，蒙煤通关有望回升，主要的关注点依然还是山西的国产煤复产增量。从月间结构可以看出，市场对于年内供给恢复的态度仍偏谨慎，11月、12月、1月、5月跌幅依次减小。本周以来11-1月差快速拉升，也是对复产时间节点的交易。经历近一周的下行之后，焦煤远月开始企稳，月差近期上行速度过快，可能有回调风险。建议JM01多单轻仓持有，择机加仓，JM11-1月差正套离场。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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