【期货盘面】上一交易日玉米主力合约震荡回落，日盘收于2212元/吨，较前一交易日下跌6元/吨，未能延续周内反弹走势；淀粉主力合约相对偏强，收于2478元/吨，上涨10元/吨。玉米-淀粉价差266元/吨，较前一交易日扩大16元/吨，淀粉表现强于原料端。

【现货基差】玉米现货小幅上涨。哈尔滨2040元/吨（-10）、长春2080元/吨（0）、锦州港2200元/吨（+10）、潍坊2170元/吨（0）、德州2190元/吨（0）、蛇口港2320元/吨（+10）。基差（元/吨）：锦州港-12（+16）、蛇口港+108（+16），期货贴水小幅收窄。淀粉方面，黑龙江2480元/吨（0）、吉林2580元/吨（+10）、山东2670元/吨（0）、河南2750元/吨（0）、全国均价2664元/吨（+1）；山东基差+192元/吨（-10）、河南基差+272元/吨（-10）。

【供需库存】玉米供应端，东北新作收割进入尾声，华北上量阶段性增加，基层售粮心态尚可，但贸易环节建库意愿不强，多以随收随走为主；需求端，深加工企业库存268.1万吨，较前一周增加11.2万吨，企业到货改善后压价收购意愿上升；饲料养殖需求平稳，替代谷物价格优势减弱，饲用需求边际改善但幅度有限。淀粉端，行业周度开工率58.91%，较前一周回升0.12个百分点，供应维持中性偏高水平；企业物理库存136.6万吨，较前一周微降0.2万吨，累库节奏阶段性放缓；山东加工利润-24元/吨，较前一日走差6元/吨，原料成本下移未能完全传导至产品端，加工利润持续承压。整体看，淀粉成本端支撑随玉米回落而减弱，但成品库存未继续累积，短期对淀粉形成相对支撑。

【南华观点】玉米端，新作上量增加与港口、深加工库存同步回补构成主要压制，但基层惜售、种植成本支撑及饲用需求边际改善限制下方空间，预计盘面维持区间震荡，上行驱动不足。