能源：俄乌同意复谈，WTI失守98

　　截至10月21日，2026年12月WTI结算价97.15美元，跌0.67美元，跌幅0.68%；2026年12月布伦特结算价108.82美元，涨0.03美元，涨幅0.03%。

　　国际油价冲高回落的核心驱动是俄美乌和谈预期重燃。一是10月21日克里姆林宫称普京原则上同意在11月10日前后恢复三方和谈，地点或选阿布扎比，市场据此交易航运溢价回吐；二是伊朗外长阿拉格齐称看不到谈判进展，但愿再给外交一次机会，并强调对霍尔木兹海峡通航拥有控制权。盘中WTI上触100.00美元，布伦特升破108美元；三是美国能源部提议出借100万桶应急取暖油储备的近三分之一以缓解能源紧张；四是美国至10月16日当周EIA原油库存减少306.0万桶至4.13亿桶，为7月31日以来最低，汽油库存减少295.2万桶，降幅为5月8日以来最大，但精炼油与库欣库存分别增加167.5万桶、98.7万桶，去库结构分化使油价回吐涨幅。

　　此外，宏观方面，10月21日美元指数上涨0.08%收于101.780；美股道指涨0.69%、标普500涨0.58%、纳指涨1.05%；国内上证综指下跌0.6%报3713.03点、恒生指数下跌0.9%，美元与实际利率对油价的压制仍在。

　　“和谈预期重燃→制裁与航运溢价回吐→WTI失守100”正在从地缘溢价主导转向实货去库主导，构成油价上行的天花板；EIA原油与汽油同步去库形成支撑，但俄美乌和谈预期重燃仍是第一驱动。

　　整体来看，当前产业、地缘和宏观三大因素形成“实货偏紧、和谈反复、美元偏强”格局。油价大概率在布伦特106-113美元、WTI94-102美元区间震荡，方向取决于10月22日美国初请失业金人数与10月23日美欧10月制造业PMI初值对需求侧的指引，11月10日前后俄美乌三方和谈的落地节奏是最大变量。

　　化工：化工板块走势分化，PVC受低开工支撑，乙二醇供应压力渐显

　　10月21日国内能化市场涨跌互现、分化明显。乙二醇领涨，张家港现货上涨1.66%至5500元/吨，PVC延续偏强震荡，常州SG-5报4940元/吨，期货主力合约收于5032元/吨，周内累计上涨158元；苯乙烯、异构二甲苯、甲醇、纯苯分别小幅上涨0.47%、0.39%、0.16%和0.13%。下跌主要集中在聚酯链，华东PTA下跌0.82%至6921元/吨，较上周回落4.21%，但同比仍上涨60.1%，此外均聚PP粒下跌3.02%，丙烯下跌1.64%，涤纶短纤、聚酯瓶片均小幅走低。夜盘情绪回暖，苯乙烯涨超2%，PVC、乙二醇、纯苯涨近1%。基本面来看，PVC供应端因前期深度亏损后减产降负增多，行业开工降至低位，本周检修损失量依然较高，而需求端地产链延续低迷，下游维持刚需采购并延续买跌不买涨，涨价后成交转弱，同时仓单总量偏高，盘面反弹后存在兑现抛压；成本端电石止跌略涨、烧碱弱势运行，一体化毛利处于盈亏边缘，但乙烯价格高企使乙烯法成本支撑较强。聚酯链方面，中东局势不确定性较大，国际油价高位波动，PX装置运行相对稳定，PTA开工率维持67.5%低位；乙二醇基本面出现转弱信号最，行业开工率小幅提升至63.99%，截至10月22日华东主港库存较上期增加4.1万吨至15万吨，现货流动性转向宽松的预期增强；下游聚酯开工率虽微升至70.63%，但涤纶长丝产销率仅34.85%，织造开工维持59.91%的低位，产业链利润向上游转移，长丝、薄膜毛利明显收窄。展望后市，化工板块供需双弱格局延续，品种间将继续分化。PVC低开工与去库仍是核心支撑，价格或小幅上探但反弹空间受限，整体区间震荡；乙二醇在供应恢复、港口库存累积的压力下预计围绕5480元/吨附近偏弱，需关注库存去化节奏；PX、PTA低开工与弱需求僵持，价格弱稳为主。整体而言，宏观地缘扰动与需求压制相互拉锯，建议关注中东局势对原油的影响、PVC检修恢复进度及乙二醇港口库存变化。

　　农产品：外盘谷物整体偏弱油脂供应端有所收紧

　　10月21日，CBOT谷物分化，美小麦下跌2.33%领跌，美玉米上涨0.49%，美大豆下跌0.34%，美豆粕下跌0.17%，美豆油下跌1.17%。大豆交易商预期截至10月15日当周美豆净销售180万至300万吨，USDA民间出口商报告向中国销售13.4万吨大豆、向墨西哥销售16.5万吨。马来西亚棕榈油方面，SPPOMA称10月1—20日产量环比下降0.52%，其中单产增0.48%、出油率降0.19个百分点；印尼棕榈油协会称林火烟霾或使棕榈果发育比例下降20%。另外，印度马哈拉施特拉邦新榨季甘蔗压榨量由10450万吨降至9000万吨、乙醇产量同步下降30%，国际糖价获得供给端支撑；巴西8月对华原糖出口24.03万吨、同比减少59.75万吨，9月回升至33.16万吨，中国9月进口食糖26万吨、为2018年以来同期最低，内外糖价联动弱化。目前，CBOT小麦在出口竞争与黑海供应之间承压，美豆受收割收尾与对华销售放量双向牵引，外盘谷物弱势将通过进口成本向国内粕类传导；油脂受印尼烟霾减产预期与马来西亚产量下滑支撑，内强外弱格局延续。印度甘蔗减产、巴西糖出口收缩是软商品的两条上行变量。

　　【地缘】10月21日克里姆林宫称普京原则上同意11月10日前后恢复俄美乌三方和谈，地点或选阿布扎比，油价应声回落。

　　【原油】2026年12月WTI结算价97.15美元、跌0.68%，布伦特108.82美元、涨0.03%；盘中WTI上触100美元。

　　【EIA】美国至10月16日当周原油库存减少306万桶至4.13亿桶、为7月31日以来最低；汽油库存减少295.2万桶。

　　【地缘】伊朗外长称看不到谈判进展，但愿再给外交一次机会，并称对霍尔木兹海峡通航拥有控制权。

　　【镍】LME镍涨4.01%至16290美元/吨，沪镍涨2.55%；青山、格林美等中国镍企在印尼协同减产。

　　【锡】沪锡涨1.83%至389000元/吨；国际锡协称2026-2035年全球锡需求增22%、供应增16%。

　　【纯碱】9月全国纯碱产量298.90万吨、环比降10.62%、同比降10.96%，开工率72.81%、环比降7.04个百分点。

　　【乙二醇】张家港乙二醇涨1.66%至5500元/吨领涨化工；夜盘PVC、纯苯涨近1%，烧碱跌超2%。

　　【通胀】英国9月CPI同比升至3.5%、高于预期3.4%，英国央行11月加息至4%的定价升温。

　　【生猪】全国外三元生猪均价跌至4.80元/斤、日跌1.09%，行业亏损延续；鸡蛋均价涨0.90%至3.71元/斤。

　　【利率】印尼央行10月21日维持7天逆回购利率5.75%不变，将隔夜存款工具利率上调25个基点至5.00%，以稳定印尼盾汇率。

　　【能源】美国能源部10月21日提议出借100万桶应急取暖油储备的近三分之一，以缓解冬季取暖油供应紧张。

　　【地缘】美国国务院10月21日下令仅限在沙特的非紧急美国政府雇员及其家属撤离，中东安全形势升温。

　　【产业】加拿大政府10月21日公布90亿加元的钢铁与汽车产业支持计划，对冲美国关税冲击。