【期货盘面】 夜盘方面，豆油主连收于 9041 元/吨，上涨 1.10%；菜油主连收于10323 元/吨，上涨 1.09%；棕榈油主连收于 9556 元/吨，下跌 0.24%，为三油中唯一收跌。日盘方面，豆油主力 Y2701 收于 8970 元/吨，上涨 0.59%；菜油主力 OI701 收于10254 元/吨，上涨 0.22%；棕榈油主力 P2701 收于 9556 元/吨，下跌 0.60%。外盘方面，CBOT 美豆油主连收 67.05 美分/磅，上涨 1.64%；BMD 马棕油主连 4795 林吉特，微涨 0.06%；WTI 原油主连收98.44 美元/桶，上涨 1.33%，布伦特收 111.53 美元/桶，上涨2.49%，原油走强对油脂估值端形成支撑。油脂板块内部分化反转，豆油、菜油走强，棕榈油跟随马盘获利回吐独弱。

【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 9160 元/吨，与前一交易日持平，基差 Y2701+190 元/吨，现货维持升水；棕榈油方面，广州 24 度棕榈油现货 9300 元/吨，较前一交易日上涨 20 元/吨，基差 P2701-256元/吨，现货维持贴水，但贴水幅度继续收窄；菜油方面，广东东莞三级菜油现货 10610 元/吨，较前一交易日下跌10 元/吨，基差 OI701+356 元/吨，现货维持升水格局，下游刚需采购为主，交投平淡。

【估值利润】 豆油美豆榨利修复更多分配至豆油端，压榨利润边际改善，成本支撑转强；棕榈油产地报价回落、进口买船利润边际好转，但国内高库存下进口倒挂仍压制现货利润；菜籽进口成本随 ICE 菜籽走低支撑减弱。豆棕价差低位回升，豆油对棕榈油的替代竞争压力有所缓解。

【供需库存】 棕榈油方面，马来西亚 10 月 1—20 日出口环比大增 58.5%、产量环比微降 0.52%，产地供需边际好转，马来西亚棕榈油理事会预计 11 月起马棕库存转入下降趋势；但国内棕榈油库存高位、到港充足、进口买船活跃，现货反弹高度受限。豆油方面，国内商业库存仍处高位，油厂开机稳定，但美豆回调基本到位、榨利修复利好豆油，库存去化拐点逐步显现。菜油方面，国内低库存与高基差提供现实支撑，但加拿大菜籽收割接近尾声、远月菜籽买船增加，供应宽松预期压制估值，强现实与弱预期拉锯。

【市场信息】 1. 马来西亚棕榈油理事会（MPOC）表示，受出口需求增强和季节性产量下降影响，预计 2026 年 11 月至 2027 年 2 月马来西亚棕榈油库存将呈下降趋势，11 月毛棕榈油价格将维持在每吨 4600 林吉特以上（MPOC）。

2. 印尼棕榈油研究所（IOPRI）称，印尼森林火灾产生的浓烟和日照减少，可能会干扰象鼻虫的活动，此类干扰此前曾导致棕榈花成功发育为棕榈果的比例下降多达 20%，并可能再次造成棕榈油供应缩减（IOPRI）。

【南华观点】 油脂夜盘豆油、菜油在美豆油大涨与原油走强提振下明显走强，棕榈油跟随马盘回调独弱，板块内部分化反转；棕榈油产地库存拐点预期与国内高库存博弈，豆油榨利修复托底，菜油强现实弱预期拉锯，预计短期维持宽幅震荡、品种轮动分化格局；中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破。