步入10月后半月，国内乙二醇期货2701合约反弹乏力，期价在上行至5000元吨一线上方以后受到承压，再度震荡走低。当前国内乙二醇期货市场供需格局出现明显边际变化，港口库存大幅回升，累库信号凸显。同时现货市场报价逐渐松动，周度累计跌幅较大。随着乙二醇供需紧平衡的拐点正在显现，市场逐步从“强现实”向“弱预期”切换。预计后市乙二醇期货或维持震荡偏弱的走势。

　　进口修复与新产能投产的双重压力

　　前期支撑价格的供应紧张逻辑正在松动，主要体现在两方面：其一，进口到货恢复正常。2026年8月国内乙二醇进口、净进口同比分别大幅下降约80%和83%，这是地缘扰动下港口去库至11万吨上下的直接原因。而随着航运逐步恢复，主港到货量明显回升——张家港、太仓等主港近期到货合计约4.9万吨，进口货源补充加快，前期因供应缺口推升的现货溢价随之收敛。其二，国内新增产能集中释放。2026年9月国内乙二醇产量达175万吨，环比8月增加约12%，增量主要来自前期检修装置陆续回归，开工负荷随之抬升，10月中旬中国大陆整体开工负荷已升至77.46%(其中合成气法开工负荷达84.88%)。更值得关注的是四季度的投产高峰：中沙古雷100万吨/年、华锦阿美35万吨/年装置均计划于四季度投产，加上年初试车的巴斯夫湛江83万吨装置计入基数，预计今年国内乙二醇总产能预计达3103万吨，产能增速从2025年的1.4%攀升至6.2%。供应端由紧转松的中期趋势基本确立。

　　聚酯开工高位，但表观需求同比走弱

　　近期国内乙二醇需求端呈现“开工尚可、增量乏力”的格局。下游聚酯产业下半年仍有约240万吨新产能投放，总产能达9393万吨、同比增长4.55%，聚酯开工率维持在九成左右的偏高水平，对乙二醇刚需形成托底。但从更长周期看，终端需求跟进有限。据了解2026年8月国内乙二醇表观需求同比下降约26%，9月合计需求同比亦下降约14%，需求端整体偏弱，缺乏强势增量支撑。当供应由紧转松、需求又未见明显起色时，供需平衡的天平开始向宽松一侧倾斜。

　　库存由近五年低位转向累库通道

　　库存是观察供需转换最直观的窗口。2026年9月港口库存持续下探、现货流动性紧张加剧，主港库存一度降至11万吨附近的近五年低位，这是前期价格坚挺的底气所在。而10月以来，随着进口到港回升、国内产量抬升，主港库存已快速反弹至18万吨附近，较节后低点明显回补9-10万吨。与此同时，华东地区乙二醇库存也出现止跌企稳的迹象。据统计，截止2026年10月19日当周，华东地区乙二醇社会库存反弹至16.50万吨，月环比大幅增加6.2万吨，较年内低点大幅回升7.9万吨。随着四季度新产能投产叠加季节性累库，港口库存和内地社会库存回升速度可能快于市场预期，前期支撑价格的低库存与地缘溢价或将同时"熄火"。

　　图1、2021-2026年国内乙二醇华东地区库存量走势图(万吨)

　　数据来源：Wind

　　综合来看，当前乙二醇供需基本面正处于拐点。供应端进口修复与新产能投产共振，由紧转松；需求端聚酯开工偏高但增量有限，表观需求同比走弱；库存端由近五年低位转向累库通道。乙二醇供需基本面从紧平衡转向宽松的拐点逐渐显现，预计后市期价或维持震荡偏弱的走势。