上周美元兑主要货币反覆偏软，欧罗兑美元由1.25反弹至1.27水平，英镑兑美元虽然曾跌至1.4470的今年新低，但其后亦反弹回1.46水平。至於商品货币亦出现触底反弹。虽然上周主要货币央行大幅减息曾对本身货币构成压力，但是其后主要货币亦出现反弹。这显示主要货币的息差效应未必完全反映在美元上，相反市场愈来愈关注美国经济的前景。 息差效应主要反映在主要货币上。上周相继减息的地区包括：欧罗区、英国、瑞典、澳洲、纽西兰、丹麦及亚洲的印尼，减幅由0.25%至1.75%，其中较受市场关注的是英国及欧罗区。由於目前欧罗兑英镑的强势是建基於其息差优势，一旦优势消化，这可能对欧罗构成沉重压力。当然结果是两地减息后欧罗对英镑息差由原先的0.25%进一步扩阔至0.5%，欧罗兑英镑进一步升至0.86水平的新高。 市场料美出现零息 目前的息差效应主要反映在主要货币之间，但是兑美元并没有明显的影响。一方面是由於目前市场的避险资金仍然追捧美元，二是市场已经预期美国将会减息至0%。上周美国财长保尔森提出正研究将目前5.5%的按揭利率调降4.5%。 以目前美国30年债券孳息率与2年期孳息率的差额计算。这样按揭利率下调1%，亦暗示2年期孳息率亦将会跌至0%，这样联邦基金利率亦很大机会跌至0%。既然市场已经预期美国将会减息至0%。汇率间兑美元的息差影响将会降低。 因此，可以预期未来美国减息未必会对美元构成太大影响。 相反，由於主要货币国家减息幅度各异，息差效应将主要反映在交叉盘上。因此，短期未来美元方向有可能受美国政府消息影响，但是在资产市场不稳定的情况下，避险需求仍然对美元构成支持。而主要货币兑美元的波幅则视乎主要货币间交叉盘的强弱而定。

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