【期货盘面】夜盘外盘WTI原油小幅回落，国内油脂震荡运行。

【现货基差】棕榈油广州港24度现货9030元/吨，基差-444元/吨，深度贴水；豆油江苏现货8980元/吨、天津现货8860元/吨，山东基差+56元/吨，小幅升水；菜油南通现货10860元/吨、东莞现货10610元/吨，华东基差+636元/吨，升水格局。下游刚需采购，交投平淡。

【估值利润】山东压榨利润94.3元/吨，处于偏低水平；棕榈油进口利润为-229.4元/吨，倒挂加深，限制买船；菜籽盘面榨利为-241元/吨，处于亏损状态。豆棕价差收至0元/吨，豆油替代优势基本消失。

【供需库存】棕榈油MPOB 9月库存为351.1万吨，创历史新高，产地累库压制盘面；国内库存累至116.07万吨。豆油方面，USDA上调美豆单产至53.1蒲/英亩、产量至45.6亿蒲，强化丰产预期；国内压榨量处于高位，为187.74万吨，库存累至126.12万吨，供需偏宽松。菜油方面，加拿大菜籽收割偏慢但单产上修；华东库存为34.5万吨，同比偏低，基差偏强，但到港预期宽松限制上行。

【市场信息】1. 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1—15日棕榈油出口量为80.25万吨，较上月同期的56.03万吨增长43.2%；AmSpec Agri同期增幅为58.33%（ITS/AmSpec）。

2. 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，马来西亚10月1—15日棕榈油产量环比下降1.79%（SPPOMA）。

3. 印度尼西亚遭遇11年来最严重林火烟霾，苏门答腊岛、加里曼丹岛林火持续数周。厄尔尼诺助推烟霾扩散至马来西亚、新加坡等多国，印尼国家抗灾署已于10月17日播撒干冰灭火（金十）。

4. 美国环境保护署（EPA）提议未来两年提高大型炼油厂的生物燃料掺混比例（EPA）。

【南华观点】油脂短期在连续回调后止跌企稳，棕榈油小幅反弹，但产地高库存与国内到港压力仍在，弱现实制约反弹高度，预计短期延续震荡；中长期厄尔尼诺减产与印尼B50生柴政策支撑逻辑未破，远月仍有支撑。