隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口窗口持续关闭，Comex-LME铜价差降至140美元/吨附近。宏观方面，美国劳工部数据显示，9月CPI同比上涨3.7%，为五个月来最大涨幅，高于预期值3.6%和前值3.4%；核心CPI同比上涨2.6%，同样超出预期的2.5%，创五个月来最快涨幅；数据表明美国通胀压力的持续性超出市场此前预判，投资者上调对美联储10月加息的押注，10月加息概率升至50%，同时预计到2027年底美联储还将累计再加息三次。美联储最新褐皮书显示，美国企业面临的价格压力正在加剧，高油价带来的成本上涨已渗透至多个地区，关税、其他大宗商品及保险成本也持续推高企业支出；美国经济整体增长温和，就业市场变化有限，消费者对价格上涨愈发敏感。国内方面，中国9月CPI同比涨幅扩大至0.9%，PPI同比上涨5.0%；9月以美元计价出口同比增长36.3%，远超预期的25.7%，进口增长31%，贸易顺差1335.3亿美元。库存方面，LME铜库存下降1650吨至228000吨；Comex铜库存增加595吨至715115吨；SHFE铜仓单增加14050吨至23457吨，BC铜仓单维持3579吨。需求方面，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，现货维持升水结构。美联储10月加息预期快速走高，导致宏观情绪骤然偏紧，影响全球风险资产走势，铜价跟随走弱。不过，当前焦点仍然在于美国精炼铜进口关税政策方面，白宫至今未就关税作出最终决定，美铜相对伦铜维持100~200美元/吨左右的升水结构，这导致精炼铜贸易套利边际效益减弱，但也导致美铜不会大幅流出。在这种格局打破之前，非美地区铜库存短缺问题推动铜价维持震荡走势，一旦格局出现变化，趋势或也将显现。