【研报观点】10月14日菜粕最新观点汇总

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【研报观点】10月14日菜粕最新观点汇总

发布时间：15小时前阅读：12

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菜粕行情：当日涨跌幅 1.22%，近一周涨跌幅 4.38%，价格：2407元

主流方向：中性

核心逻辑：菜粕供需近紧远松：低库存、短期到港减少及现货需求支撑价格；水产需求转淡、后续到港和压榨增加压制上行，预计区间震荡。

研报：看多2篇看空1篇中性5篇

机构	方向	核心观点
中辉期货	看多	菜粕短线偏多，关注前高技术阻力。
宝城期货	看多	菜粕因现货供应紧张短期难解，价格相对偏强。
大越期货	中性	菜粕供需两淡格局预期下维持区间震荡格局，短期震荡偏强看待（基于库存低位支撑及进口到港减少）
广发期货	中性	菜粕预计下行空间有限，基差或料（注：原文此处截断，结合前文“强加此前菜粕相较豆粕跌幅较小”推断为偏强或震荡，但根据“下行空间有限”及“去库程度温和”判断为中性偏多，此处依据“下行空间有限”定为中性或看多，鉴于整体粕类观点中豆粕看空，菜粕相对抗跌，定为中性或看多。根据“预计下行空间有限”通常暗示底部支撑，定为中性偏多，但在严格标签中，若无明确上涨驱动，且处于旺季结束、到港偏多背景下，定为中性更为稳妥，或者依据“跌幅较小”定为中性。此处依据“下行空间有限”选择中性，因为缺乏明确看多驱动，仅有限制下跌。但若必须选一个，通常“下行空间有限”在研报中常伴随震荡或反弹预期。考虑到“去库程度温和”和“表观消费超预期”，定为中性。
迈科期货	中性	菜粕市场整体供需偏宽松，盘面跟随蛋白粕市场震荡调整为主。
方正中期期货	中性	短期菜粕跟随板块及美豆波动，近端低库存支撑，水产淡季与到港增加压制反弹高度。
银河期货	中性	菜粕预计仍以偏震荡运行为主，近端压力有限但远端供应宽松。
五矿期货	看空	短期低库存仍对现货形成支撑，但若后续加拿大出口、国内到港及压榨同步增加，并推动菜粕库存由降转增，菜粕价格重心或进一步下移。

机构观点详情：

【看多】中辉期货：菜粕短线偏多，关注前高技术阻力。

加籽收割天气近日尚可导致加籽小幅回落，但未来十五天降雨依然过高，对收割仍存在阻滞影响。
国内端，菜粕库存虽同比偏低，但菜籽库存以及远月进口供应预估良好。美豆收获上市供应增加预期下，豆菜粕价差修复，菜粕盘面较豆粕压力有所减轻。
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【看多】宝城期货：菜粕因现货供应紧张短期难解，价格相对偏强。

菜粕因现货供应紧张短期难解，价格相对偏强。
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【中性】大越期货：菜粕供需两淡格局预期下维持区间震荡格局，短期震荡偏强看待（基于库存低位支撑及进口到港减少）

菜粕现货需求逐渐进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上进口油菜籽到港短期减少，盘面受豆粕带动维持区间震荡格局。
菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，加上进口油菜籽到港高位回落，菜粕需求逐渐进入淡季，菜粕供需两淡格局预期下维持区间震荡格局。
菜粕国内社会库存24.36吨，上周26.01吨，周环比减少6.34%，去年同期26.62万吨，同比减少8.49%。
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【中性】广发期货：菜粕预计下行空间有限，基差或料（注：原文此处截断，结合前文“强加此前菜粕相较豆粕跌幅较小”推断为偏强或震荡，但根据“下行空间有限”及“去库程度温和”判断为中性偏多，此处依据“下行空间有限”定为中性或看多，鉴于整体粕类观点中豆粕看空，菜粕相对抗跌，定为中性或看多。根据“预计下行空间有限”通常暗示底部支撑，定为中性偏多，但在严格标签中，若无明确上涨驱动，且处于旺季结束、到港偏多背景下，定为中性更为稳妥，或者依据“跌幅较小”定为中性。此处依据“下行空间有限”选择中性，因为缺乏明确看多驱动，仅有限制下跌。但若必须选一个，通常“下行空间有限”在研报中常伴随震荡或反弹预期。考虑到“去库程度温和”和“表观消费超预期”，定为中性。)

加拿大统计局9月报告对新作菜籽预期边际转宽，但对新作出口预估较为保守，新作平衡表仍有进一步紧缩的空间。
国内9月份菜粕表观消费超预期，库存仍维持22万吨的年内最低水平，因此尽管未来旺季即将结束、原料与成品到港偏多但去库程度温和，强加此前菜粕相较豆粕跌幅较小，预计下行空间有限。
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【中性】迈科期货：菜粕市场整体供需偏宽松，盘面跟随蛋白粕市场震荡调整为主。

加菜籽进入收割上市期，带来季节性供应压力，市场情绪转弱；上月ICE油菜籽期货区间震荡为主。
加菜籽月均到港58.5万吨，菜籽及颗粒粕供应整体改善；菜籽压榨厂开机率提升，同比高位。
下游成交量较少，假期前提货小幅回落；气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕刚需支撑将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。
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【中性】方正中期期货：短期菜粕跟随板块及美豆波动，近端低库存支撑，水产淡季与到港增加压制反弹高度。

当前菜粕库存19.62万吨处于偏低水平，周度库存边际去化，华东、华北去库对冲华南累库。
水产旺季尾声消费韧性仍存，豆菜价差高位提供替代需求，供需紧平衡格局下粕价仍有支撑。
买船存集中到港预期，11月预计到港44.5万吨、12月52万吨，油厂压榨预计回升，供应逐步改善；而天气转冷后消费逐步转淡，近紧远松下反弹缺现货承接，未执行合同17.3万吨环比下降。
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【中性】银河期货：菜粕预计仍以偏震荡运行为主，近端压力有限但远端供应宽松。

菜粕近期需求表现良好，国内现货压力不大，近月整体偏强运行，但远端压力仍然相对较大。
近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机整体呈现明显增加表现...颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。
菜粕近期现货表现整体良好，提货量持续偏高，需求相对比较良好，近端压力整体有限，但远端供应比较宽松，整体压力仍然存在。
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【看空】五矿期货：短期低库存仍对现货形成支撑，但若后续加拿大出口、国内到港及压榨同步增加，并推动菜粕库存由降转增，菜粕价格重心或进一步下移。

水产旺季退潮，需求边际下降；加拿大菜籽反倾销税最终落地后，政策风险溢价明显回落。
加拿大新季菜籽供应维持高位，出口端逐步释放，国内四季度进口到港预期增加。
10-12月国内进口菜籽到港合计预计超过150万吨，若油厂开机继续维持较高水平，当前低库存状态存在增多的可能。
若后续加拿大港口出口明显增多，国内菜籽到港和压榨增多，菜粕库存增加，一旦三者形成共振，同时水产需求继续走弱，菜粕价格重心进一步下移的概率或将明显提高。
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