隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口出现小幅亏损，Comex-LME铜价差升至258美元/吨附近。宏观方面，美国9月成屋待售签约量环比下跌4%，创逾三年最大单月跌幅，触及2014年以来最低；挂牌房源供应量升至2020年3月以来最高。美联储今年票委哈玛克表示通胀压力已扩散至能源领域以外，AI投资和关税推高成本；为避免高通胀在经济中根深蒂固，美联储应考虑更快、更频繁地小幅调整利率，而不是等待通胀压力持续累积后再采取更大幅度的行动。地缘政治方面，据新华社，胡塞武装在24小时内对沙特境内机场和能源设施发动4次军事行动；沙特面临也门战事升级危机。库存方面，LME铜库存下降1750吨至231275吨；Comex铜库存增加424吨至713778吨；SHFE铜仓单增加500吨至8785吨，BC铜仓单下降600吨至3679吨。需求方面，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，现货维系较高升水，但升水幅度较节前大幅下降。白宫至今未就美国精炼铜进口关税作出最终决定，美铜相对伦铜维持200美元/吨左右的升水结构，这导致精炼铜贸易套利边际效益减弱，但升水结构也导致美铜不会大幅流出。在这种格局打破之前，非美地区铜库存短缺问题推动铜价维持震荡走势，一旦格局出现变化，趋势或也将显现，因此政策明朗前宜震荡格局看待。