【期货盘面】沥青主力合约大幅下挫，日内跌幅超3.9%，国际原油走弱带动成本端承压，叠加终端需求整体清淡，市场看空情绪升温，盘面大幅回落。现货端多数区域维持持稳，仅山东、华南小幅下行，供应与库存整体处于低位对现货形成托底，但期货走弱持续压制市场心态。近月合约受现货低库存支撑，跌幅小于盘面；远月重点跟踪终端需求复苏节奏与炼厂排产释放进度，盘面需警惕原油持续走弱、需求不及预期带来的进一步调整风险。

【现货基差】国内沥青市场均价6450元/吨，较上一日下跌9元/吨，跌幅0.14%。西北、东北、华北、长三角、西南川渝、云贵主流成交持稳；山东小幅下跌10元/吨，华南下跌25元/吨。终端需求偏弱，下游按需采购，受期货拖累心态偏空，部分区域价格回落，不过供应及库存低位对现货底部形成支撑。

【供需库存】供应端国内沥青整体产量维持低位，10月总排产量环比微增但同比降幅明显，主营炼厂多维持低负荷生产，部分装置停产；西北产销基本平衡，东北生产平稳，华北限量交付合同，山东以合同出货为主，长三角按计划排产，华南资源小幅流入。需求端进入10月，北方道路施工逐步收尾，南方项目推进缓慢，整体终端需求偏弱，下游以按需采购为主，暂无集中补库行为，市场成交清淡。库存端厂库小幅累库、社会库延续去库，整体库存处于历史低位，对现货价格形成底部支撑。

1、西北市场：主流成交价持稳6050-6600元/吨。尽管区外部分资源价格有所下跌，但区内主力炼厂价格与区外资源仍保持一定价差，近期基本维持产销平衡。短期整体需求较为清淡，价格走稳。

2、东北市场：主流成交价持稳6200-6300元/吨。主力炼厂沥青生产平稳，低价资源出货尚可，库存有所下降，支撑价格走稳；同时社会库存低位且继续消耗，贸易商稳价出货。短期受现货供应有限支撑，沥青价格以稳为主。

3、华北市场：主流成交价持稳6500-6600元/吨。炼厂继续交付10月合同，仍限量发货，不过需求逐步走弱，贸易商成交价略有松动；此外，主力炼厂前两日释放11月合同但无成交，今日继续释放11月合同，价格下调100元/吨。短期看，资源有限对现货价格底部形成支撑，但终端需求转弱，市场按需采购，对远期价格较为观望。

4、山东市场：主流成交价下跌10元/吨，至6250-6300元/吨。终端需求增长乏力，叠加期货盘面大幅回落，压制沥青现货价格走势，市场看空情绪增加。不过，多数炼厂库存低位，且有合同支撑出货，短期价格或暂时走稳为主。

5、长三角市场：主流成交价持稳6500-6750元/吨。主营炼厂按计划出货，库存保持低位，南京库及镇江库贸易商报价暂时走稳。由于近期天气稳定，改性沥青出货量有所增加，但下游暂无新动工项目，整体需求清淡，预计短期价格以稳为主。

6、华南市场：主流成交价下跌25元/吨，至6600-6650元/吨。本地炼厂资源流入，叠加期货盘面下行，下游用户观望情绪升温，华南成交高价回落，短期价格走势偏弱。

【南华观点】当前沥青市场供需两端支撑均有所弱化，需求端整体偏弱，终端按需采购为主，供应端虽边际小幅增加但整体仍处低位，叠加期货盘面大幅下挫带动市场心态转空，现货价格小幅回落。但全国库存整体处于历史低位，对现货底部形成较强支撑，整体跌幅有限，区域分化特征延续，多数区域维持震荡持稳。短期预计沥青价格偏弱震荡运行，部分高价资源仍存在松动压力；后续重点跟踪国际原油价格波动、炼厂排产释放节奏以及终端道路需求复苏情况。