上周铜价，周度录得上升

　　宏观方面，美伊局势现缓和，加息预期仍存

　　产业方面，矿端罢工风险升温，需求分化延续

　　综合来看，现货支持铜价高位震荡延续

　　一、基本面分析

　　近期沪铜持续震荡，美伊围绕霍尔木兹海峡持续对峙，伊朗革命卫队称海峡已封锁并袭击违规船只，革命卫队警告行动将不局限于海峡，地缘风险升温对铜价构成扰动。伦铜走势偏强，国际铜表现强于沪铜。

　　宏观方面，美伊围绕霍尔木兹海峡持续对峙，伊朗革命卫队宣布海峡关闭并袭击违规船只，警告行动将不局限于海峡；特朗普称正与伊朗进行富有成效的会谈，且不会在11月中期选举前攻击伊朗。美联储方面，9月会议纪要关注官员对利率路径的讨论、对通胀与就业的看法以及对国债收益率等市场条件的看法。经济数据方面，美国9月ISM非制造业指数54.9低于预期，8月贸易逆差扩大至1056亿美元创年内新高；但纽约联储调查显示9月一年期通胀预期升至3.9%，支出增长预期升至5.5%，初请失业金人数19.7万低于预期。此外，EIA上调2026年布伦特油价预期至96美元/桶，WTO上调全球货物贸易增长预期至3.9%；特朗普与普京达成协议，俄罗斯将向美国及全球市场供应大量柴油。

　　供应方面，安托法加斯塔矿业公司(Antofagasta Minerals)旗下智利Centinela铜矿的两个工会拒绝了资方提出的集体合同方案，朝着罢工又迈进一步。工人们反对的条款包括基于任务的工作要求，以及在应急情况下可能实行的“上14天、休14天”轮班制度。埃斯孔迪达矿方表示，该要约“包含了优于当前集体协议的改进和新福利，而当前协议已是行业内针对主管及员工群体的领先范本”。公司表示，新合同的谈判是在产量下降、成本压力以及为维持未来生产能力而制定的投资计划等背景下进行的。

　　需求方面，受中秋、国庆假期影响，多数企业放假停工，开工率均有不同程度下降。下游企业基本以刚需采购为主，电解铜杆、铜管和黄铜棒等传统加工环节表现都偏弱。汽车领域，全球汽车用铜增速放缓，传统燃油车需求偏弱，但新能源汽车单车用铜量显著高于燃油车，对铜需求形成支撑。整体来看，传统家电与汽车用铜需求表现分化，空调排产改善及新能源车用铜韧性对下游需求构成托底，但整体增量相对有限。

　　综合来看，非美市场供应紧张依然有效支撑铜价，美国年内加息预期仍在，短期铜价高位震荡。

　　二、近期影响价格的重要因素

　　美伊局势持续紧张但出现缓和信号。伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡关闭并袭击违规船只，警告行动将不局限于海峡；特朗普则表示正与伊朗进行富有成效的会谈，且不会在11月中期选举前攻击伊朗。

　　美国经济数据分化，通胀预期升温。9月ISM非制造业指数54.9低于预期，8月贸易逆差扩大至1056亿美元创年内新高；但纽约联储调查显示9月一年期通胀预期升至3.9%，消费者支出增长预期升至5.5%，初请失业金人数19.7万低于预期。

　　能源与贸易预期调整。EIA上调2026年布伦特油价预期至96美元/桶，上调美国石油产量预期；WTO上调2026年全球货物贸易增长至3.9%，但下调服务贸易至3.3%。此外，特朗普与普京达成协议，俄罗斯将向美国及全球市场供应大量柴油以压低价格。

　　美联储9月会议纪要公布，重点关注三方面内容。一是美联储官员们对利率路径的讨论情况；二是官员们对美国通胀与就业的看法；三是官员们对美国国债收益率等市场条件的看法。

　　写作日期：2026年10月12日