宏观方面：9月制造业PMI新订单指数为50.5%，连续两个月扩张；建筑业新订单指数45.7%，较8月回升但仍处收缩区间。国内需求修复仍偏慢，但稳增长政策预期与外需韧性对黑色系形成一定托底。

　　基本面：焦煤供给端明显收紧，523家矿山开工率降至66.41%、原煤日均产量降至149.17万吨/天、洗煤厂产能利用率降至27.91%；甘其毛都10月8—9日日均通关量较9月末可比交易日增加8.55%。焦煤竞拍成交率回升至80.55%，10月8日单日达到96.34%。焦炭独立焦化厂产量小幅增加，铁水与焦炭消费基本持平；国际焦煤价格偏弱，而动力煤价格继续走强。

　　综合来看：焦煤供给收缩、竞拍回暖及焦化厂焦煤库存大幅下降，对双焦形成现实支撑；但钢材需求季节性回落、成材库存累积，且澳煤和蒙煤价格偏弱，限制上行空间。动力煤走强提供一定能源价格托底。预计短期双焦震荡偏强，关注煤矿复产、竞拍成交持续性及成材库存去化。

　　上周，双焦期货在国庆后震荡修复，焦煤表现强于焦炭。焦煤主力合约结算价周环比上涨2.07%；焦炭主力合约结算价上涨0.26%。现货端，蒙5#原煤自提价由1650元/吨降至1630元/吨，跌幅1.21%；蒙3#精煤自提价下降1.12%。基差方面，以蒙5#原煤自提价与焦煤主力合约结算价测算的焦煤基差由204元/吨收窄至158元/吨，周环比下降22.55%，期货反弹而现货回落，盘面贴水有所修复。

　　动力煤方面，京唐港Q>5500价格上涨0.71%至990元/吨，广州港上涨0.97%至1040元/吨；周度看，秦皇岛港和广州港Q>5500价格分别上涨0.75%和0.81%。动力煤价格在节后明显走强，能源属性加强。

　　二、焦煤供给与竞拍

　　上周，523家炼焦煤矿山开工率为66.41%，周环比下降1.42个百分点；原煤日均产量为149.17万吨/天，周环比下降2.09%；样本洗煤厂(314家)产能利用率为27.91%，周环比下降3.76%；原煤库存为421.34万吨，周环比增加0.97%。矿山开工、原煤产量和洗选环节同步走弱，原煤库存仅小幅累积，供给端收缩。

　　甘其毛都口岸10月8—9日日均通关量为8.68万吨，较9月末可比交易日增加8.55%，节后通关恢复。竞拍方面，挂牌量为126.20万吨，基本持平；竞拍成交率为80.55%，周环比上升24.53个百分点，10月8日单日成交率一度升至96.34%。供给收缩叠加竞拍回暖，构成焦煤价格的主要支撑。

　　三、焦炭供给与需求

　　上周，247家钢铁企业焦化厂产能利用率为86.31%，日均产量为47.23万吨/天，均与前一周持平；全样本独立焦化企业产能利用率为71.38%，周环比上升0.15个百分点；230家独立焦化厂产能利用率为71.11%、日均产量为49.16万吨/天，分别上升0.20个百分点和0.29%。

　　分规模看，产能大于200万吨、100-200万吨和小于100万吨的焦化厂产能利用率分别为77.32%、65.92%和42.18%，大型和中型焦化厂继续提产，小型焦化厂开工回落。需求端，247家钢铁企业铁水日均产量为233.84万吨/天，周环比基本持平；焦炭消费量为105.23万吨，同样基本持平。焦炭供给小幅增加而需求稳定。

　　四、焦煤库存情况

　　上周，247家钢厂焦煤库存为762.92万吨，周环比增加0.36%，库存可用天数为12.15天；全样本独立焦化企业焦煤库存为923.79万吨，周环比下降9.10%，库存可用天数降至11.33天；进口炼焦煤港口库存为275.00万吨，周环比增加0.36%。

　　独立焦化厂焦煤库存和可用天数大幅下降，显示假期期间消耗加快、节后补库需求上升；钢厂库存小幅抬升，港口库存基本稳定。库存结构对焦煤价格形成一定支撑。

　　五、焦炭库存情况

　　上周，247家钢厂焦炭库存为587.65万吨，周环比下降0.39%，库存可用天数为10.65天；230家独立焦化厂焦炭库存为39.95万吨，周环比增加3.39%；港口焦炭库存为162.13万吨，周环比下降0.60%。

　　钢厂和港口焦炭库存小幅下降，独立焦化厂库存有所累积，整体库存变化有限。钢厂焦炭可用天数维持10.65天低位，焦炭近端供需仍有一定韧性。

　　六、成材需求情况

　　上周五大品种钢材表观消费709.43万吨，较上一周下降12.65%；总库存升至1548.44万吨，增加5.84%；周产量794.93万吨，环比基本持平(+0.22%)。节后建筑钢材日均成交9.04万吨，环比回升17.94%；热卷、冷卷成交量分别回升14.02%、22.38%，但绝对水平仍低于旺季峰值。成材需求季节性回落、库存累积，对双焦需求预期形成压制，但铁水仍处高位，原料刚需尚未明显转弱。

　　七、小结

　　宏观方面：9月制造业PMI新订单指数为50.5%，连续两个月扩张；建筑业新订单指数45.7%，较8月回升但仍处收缩区间。国内需求修复仍偏慢，但稳增长政策预期与外需韧性对黑色系形成一定托底。

　　基本面：焦煤供给明显收缩，523家矿山开工率、原煤日均产量和洗煤厂产能利用率同步下降；甘其毛都通关恢复，竞拍成交率大幅回升，独立焦化厂焦煤库存下降，补库需求增加。焦炭独立焦化产量小幅上升，铁水与焦炭消费稳定，钢厂焦炭可用天数仍处低位。国际焦煤价格偏弱，而动力煤价格走强，能源价格对双焦形成分化影响。

　　综合来看：供给侧收缩、竞拍回暖及焦化厂焦煤去库对双焦形成现实支撑，动力煤走强亦提供能源价格托底；但钢材需求季节性回落、库存累积，且澳煤和蒙煤价格偏弱，限制价格上行空间。预计短期双焦震荡偏强。关注煤矿复产、竞拍成交持续性及成材库存去化。

　　写作日期：2026年10月12日

　　分析师