导语

　　国内液化气深加工需求强劲，成为国内以及国际市场需求以及价格的重要支撑力，市场暂未见明显需求萎缩，在未来一段时间仍将是重要支撑。

　　国内液化气深加工需求维持强势，成为国内以及国际市场价格的强劲支撑，也正因为深加工需求的强势，令国内8-9月一直呈现紧平衡状态，也正因如此，国内液化气价格在涨至高位后，虽然出现一定程度下跌，但跌幅有限，并未像二季度那样，涨至高位后迅速回落，而9月份的价格走势更应该称之为涨后的高位波动。

　　图1国内液化气市场价格走势

　　数据来源：卓创资讯

　　无论是烷烃还是烯烃深加工需求均较为强劲，下文主要从以化工方向为代表的PHD装置以及油品方向为代表的烷基化、异丁烷脱氢装置来看。

　　烷烃深加工需求强劲且预期未见明显萎缩

　　以PDH为代表的烷烃深加工需求强劲，自7月中旬开工负荷率回升至70%以上后便几乎运行在70%上方，甚至短暂接近80%的开工负荷率，尽管8月下旬PDH装置利润转负，但并未进一步恶化，因此国内PDH装置也并未因利润问题出现集中停工。另外，根据国内PDH装置开停工计划来看，预计未来4周国内PDH开工负荷将继续维持在70%以上。

　　图2国内PDH装置利润与开工负荷变动

　　数据来源：卓创资讯

　　另外，中美推动互降关税，在公布的“300亿美元”对等降税清单中，液化气并未出现在列，在霍尔木兹海峡持续关闭的大背景下，进口到岸难以出现明显下跌，10月CP公布，丙烷为680美元/吨，较上月上调55美元/吨，折合到岸成本预估在7542元/吨左右，现货市场价格略低，但折合也在7300元/吨上下。需要注意的是，美国公布的降税名单中，大量PP/PE等相关塑料制品降税，或一定程度带动丙烯、乙烯等相关化工品需求，也符合上文提到的维持偏高开工负荷的预期。

　　烷基化需求仍有保障工民难以出现过大价差

　　国内烷基化装置开工负荷运行区间整体低于去年，但整体依旧在相对平衡的状态，另外异丁烷脱氢装置从7月下旬开工负荷回升，再度稳定运行在80%附近，叠加2026年装置产能增加，整体需求较为强劲，另外，因霍尔木兹海峡长期关闭，国内进口丁烷资源略显不足，部分脱氢企业加大国内民用气采购，分离出丁烷进装置使用，对市场支撑同样明显。

　　尽管汽油市场需求旺季过去，且10月成品油出口或有一定程度下降，但柴油市场依旧偏紧，且国内油品市场的偏紧格局改变也需要时间，因此预计国内成品油价格虽有一定下跌可能，但整体依旧高位运行，因此尽管国内烷基化装置开工负荷出现一定程度下降，但整体需求仍在，而异丁烷脱氢装置预期表现依旧平稳，预计仍将支撑未来一段时间的液化气市场需求。

　　图3国内异丁烷脱氢以及烷基化装置开工负荷变化

　　数据来源：卓创资讯

　　往年来看，进入4季度，燃烧需求将有明显回升，但高价抑制需求，2-3季度市场持续出现类似环保生物油之类的需求替代，导致燃烧需求的季节性需求增量大打折扣，未来的需求或更看重深加工需求的变化指引。

　　而10月份国内炼厂供应有一定增量预期，但进口资源缺口依旧十分明显，预计10月份进口量200万吨附近，环比降幅或超过10%，因此预计10月份国内偏紧格局或仍将延续，对国内市场价格也将有一定支撑。

　　未来可能出现的风险：1、美伊冲突缓和，霍尔木兹海峡放开。2、持续高价引发国内需求明显萎缩。