期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈先扬后抑小幅震荡调整走势，日盘收于4724元/吨，较前一交易日收盘价持平；加权成交量31.7万手，环比增加0.24万手，加权持仓量38.2万手，环比增加1.72万手。合约夜盘低开于4710元/吨，低开后下探回升，夜盘收盘4710元/吨，较当日日盘收盘价下跌14元/吨（-0.3%）。

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存212.3万吨，周环比去库5.7万吨；当日纸浆期货仓单40.81万吨，环比增加107吨。上期所多空持仓数据显示，上个交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单23.77万手、空单26.87万手，净空单3.096万手，环比增加1431手。

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报834元/立方米，较前一交易日收盘价上涨2元/立方米（+0.24%）；双胶纸期货主力合约收报3742元/吨，较前一交易日收盘价下跌70元/吨（-1.84%）。纸浆现货市场价格小幅上调，山东地区针叶浆银星报价4830元/吨，上调30元/吨；阔叶浆金鱼报价4650元/吨，上调50元/吨；本色浆、化机浆、西南竹浆、华南甘蔗浆报价持稳。下游白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳。

生活用纸：主力纸企纸机运行正常，下游加工厂停机较多，以消化自身库存为主，刚需采购平淡，近周产量30.45万吨，周度增幅0.86%；双胶纸：多数维持正常生产，行业产量相对平稳，市场货源供应充裕，纸企盈利偏弱，近周产量17.4万吨，周度降幅0.57%；铜版纸：纸企开工平稳，成交仅少量刚需，贸易商出货偏弱，近周产量8.3万吨，周度持平；白卡纸：部分低位库存下游存在逢低备货，但终端订单增量有限，近周产量32.1万吨，周度降幅3.02%。

总体来看：当前纸浆市场旺季预期落空，基本面未有实质性改善。港口库存高位，供应端压力仍存；海外挺价形成成本支撑，但下游成品纸需求恢复不及预期，纸企仅维持刚需采购，成本与弱需求相互博弈，市场多空均衡，盘面延续区间震荡运行。

策略：旺季需求证伪，市场陷入刚需博弈，正信期货预计短期纸浆呈区间震荡走势；操作秉持区间波段思路，依托关键支撑、阻力位短线交易，重点关注港口库存及到港出货节奏、纸企开工复产变动、下游低价补库力度，做好风控管理。