【期货盘面】硅铁主力合约收盘价6068.0元/吨，较前一交易日小幅上涨36.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5858.0元/吨，较前一交易日大幅上涨54.0元/吨。硅铁主力持仓19.0万手，较前一交易日减少1.3万手；硅锰主力持仓15.4万手，较前一交易日减少2.6万手。硅铁仓单5578.0张，较前一交易日增加403.0张；硅锰仓单41027.0张，较前一交易日减少740.0张。

【现货基差】内蒙硅铁市场价5820.0元/吨、宁夏7硅铁市场价5800.0元/吨；内蒙硅锰市场价5650.0元/吨、宁夏硅锰市场价5600.0元/吨。

硅铁主力合约基差为-368.0元/吨，较前一交易日走弱；硅锰主力合约基差为122.0元/吨，较前一交易日走弱。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价38.7美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.0美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁全区域陷入亏损，内蒙、宁夏厂家均深度亏损，减产检修预期升温；硅锰全区域亏损。

【供需库存】硅铁周度产量11.67万吨，环比增加0.38万吨；硅锰周度产量189105.0吨，环比减少840.0吨；铁水日均产量233.84万吨，环比增加0.05万吨；硅铁企业周度库存85670.0吨，环比增加4470.0吨；硅锰企业周度库存350700.0吨，环比增加2000.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

【南华观点】煤炭保供政策落地，焦炭第二轮提降落地，但盘面交易的负反馈预期和焦煤保供影响已接近尾声，铁合金下方空间有限。前期铁合金跟随黑色系大幅回调，当前估值已回落至低位区间；锰矿远期报价上调，增强了成本支撑预期，但仍需关注下游接受度。铁合金成本端受保供压制，需求端受钢厂负反馈影响，可能的驱动因素在供给端。当前铁合金利润大幅亏损，或造成减产。节后双硅盘面低位修复，更多在于碳元素价格驱动，铁合金自身基本面仍偏弱。低估值下方空间有限，但当前驱动不足，后续可能出现减产，预计铁合金维持低位震荡。硅铁主力合约运行区间大概在5900—6300元/吨，硅锰主力合约运行区间大概在5600—6000元/吨。